核心觀點：
公司公告2023 年報。根據公司年報，2023 年公司實現營收25.11 億元，同比+13.73%，歸母淨利1.04 億元，同比-35.90%，扣非歸母淨利0.84 億元，同比-29.79%，營收實現增長主要系公司色紗銷售量同比增長11.29%，利潤下滑主要系一是公司加工費價格自2022 年下半年調整尚未恢復，二是針對新野紡織預付款計提了壞賬準備0.21 億元，三是新增產能尚處於爬坡期，折舊攤銷和人工成本顯著增加。其中Q1/Q2/Q3/Q4 營收分別同比-0.24%/ +11.54%/+22.61%/ +18.42%，歸母淨利分別同比-13.08%/-78.10%/ +39.69%/+42.50%。
盈利受需求低迷及折舊影響仍處於低位，期間費用整體有所提升。2023年公司銷售毛利率/淨利率/扣非淨利率爲11.49%/ 4.16%/3.33%，同比-0.30/-3.22/-0.26pct；銷售/管理/研發/財務費用率爲0.56%/2.27%/3.61%/0.20%，同比+0.03/+0.31/+0.38/0.66pct。23Q4 銷售毛利率/淨利率/扣非淨利率爲11.33%/4.68%/3.53%，同比+3.73/+0.79/+0.46pct。
公司新增產能於2024 年集中釋放，全年業績有望實現較快增長。第一，據上證e 互動，湖北荊州6 萬噸筒子紗項目的第一/二個車間於2023 年8 月/10 月投產，第三個車間已完成調試，2024 年公司產能將大幅提升。第二，棉花價格逐漸趨穩，有利於智能化紡紗項目儘快實現盈利；且棉花套保有效降低原材料價格對收益的波動。第三，公司襪紗市場份額穩定，新產品技術團隊持續發力。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲1.37 元/股、1.49 元/股、1.64 元/股。綜合考慮公司行業地位、競爭優勢、盈利能力、業績成長性等因素，參考可比公司，給予公司2024 年13XPE 估值，對應合理價值17.77 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險，需求不足風險。