核心觀點：
事件：公司公告2023 年年報，2023 年實現營業收入12.32 億元，同比增加約34.24%；實現利潤總額1.35 億元，同比增長約139.44%；實現歸母淨利潤1.42 億元，同比增長約78.11%。
點評：23 年公司民品及海外市場快速增長，展望24 年新型號批產下主業航空航天彈性大、民品業務有望實現持續突破。營收維持較快增長，經測算，23Q4 實現營收4.9 億元，分別同比、環比增長23%、62%，主要系產能擴大及市場應用領域的拓展。分業務看，2023 年3D打印定製化產品、自研3D 打印設備及3D 打印原材料實現營業收入6.29、5.29、0.64 億元，比上年分別增長34.45%、26.46%、98.98%，主要系公司繼續深耕航空航天領域，且不斷開拓新的市場和應用領域所致。海外地區，公司實現營收0.51 億元，同比增長118.46%，我們判斷24 年海外有望延續高增長態勢，主要系公司自23 年下半年與多家海外客戶簽訂經銷協議。利潤端，還原股權激勵費用（22-23 年股權激勵費用分別約爲1.6、0.8 億元），公司22、23 年淨利潤分別爲2.42、2.20，還原後淨利率爲26%、18%。2023 年公司航空航天、工業領域毛利率分別爲53.68%、43.93%，較上年分別同比減少3.46、5.99 百分點。主要系經營規模擴大，導致材料成本以及資產折舊、職工薪酬增加較多所致。費用端，23 年銷售費用、管理費用、研發費用分別同比增長11.68%、-31.67%、24.51%；應收賬款+票據23 年末達10.27 億元，Yoy+56.09%，致公司信用減值損失較上年同期增加約0.15 億元。
盈利預測與投資建議：我們預計2024-26 年公司EPS 分別爲1.59/2.53/3.80 元/股，維持合理價值99.08 元/股的判斷，對應24 年PE 爲62 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新增產能消化風險；下游較爲集中等；競爭加劇風險等。