事件：公司發佈23年業績快報及24Q1預盈公告。
點評：
公司盈利能力逐季提升。1) 23 年營收14.69 億（+24%），其中白酒9.82億（+43%），藥業4.17 億（-14%）。歸母淨利潤-0.22 億（去年同期爲-1.87 億），扣非歸母-0.57 億（去年同期爲-2.06 億）。符合此前業績預告下沿。2）23Q4 營收3.96 億（+7%），其中白酒2.85 億（+24%），歸母淨利潤0.13 億（去年同期-0.51 億）。3）24Q1 我們預計營收6.5億（對應增速50%），公司預計歸母淨利潤0.13-0.19 億元（去年同期-0.41 億），扣非歸母0.1-0.16 億（去年同期-0.43 億）。
新品馥16 上市，產品體系進一步完善。1) 根據公司公告，3 月9 日公司董事、總經理及副總經理各完成2 萬股增持，增持完畢後總經理何秀俠持有6.5 萬股，副總劉輔當持有4 萬股，本次增持有利於提振信心。
2）據酒業家報道，3 月11 日中國酒業協會團體標準審查委員會發布“關於批准發佈T/CBJ2114《金種子馥合香白酒》團體標準的通告”。3)據知酒報道，3 月28 日馥16 上市，定位次高端，逐步完善產品體系。
省內錯位競爭，業績有望逐步釋放。1) 2023 年，公司以組織重塑、渠道改造爲主題的“七場必贏之戰”圓滿收官，省內渠道佈局100%達標，環皖與省外市場渠道佈局完成約80%；安徽省內實現終端覆蓋17.3 萬，其中優級覆蓋7.3 萬。我們認爲，安徽省內消費升級趨勢仍強，隨着公司產品體系進一步完善和渠道佈局拓展，公司依靠次高端價位帶小衆香型、百元以下盒裝酒錯位競爭優勢，有望實現份額、業績的逐步提升。
盈利預測與投資評級:我們下調預測 23 年 EPS 至-0.03 元，維持預測24-25 年EPS 爲0.49/0.80 元。維持“買入”評級。
風險因素： 新品推進不及預期、行業競爭加劇