公司發佈23 年報：23 年實現營收1229.81 億元，同比下滑12.87%，主要受國內外宏觀環境對大宗商品需求影響；實現歸母淨利潤10.30 億元，同比增長12.80%。分季度看，23Q4 單季度實現營收269.19 億元，同比增長2.84%；實現歸母淨利潤1.35 億元，同比增長4.19%。
產業鏈板塊持續成長，供應鏈品類結構優化。據公司業績及公衆號，（1）產業鏈：23 年實現收入313.18 億元，同比增長3.27%，收入佔比達25.47%；實現利潤總額25.05 億元，同比增長15.02%，利潤總額佔比達63.30%，同比提升約5pp。（2）供應鏈：23 年實現收入913.93億元，同比下滑17.41%，其中附加值較高的石化產品國內貿易額同增15%至186 億元；實現利潤總額14.53 億元，同比下滑9.49%。
業務優化推漲毛利率，期間費用率有所增長。據公司業績，公司23 年毛利率爲5.69%，同比提升0.83pp；費用端，公司23 年期間費用率爲2.73%，同比增長0.64pp，銷售/管理/研發/財務費用率同比均有所提升，增幅分別爲0.32pp/0.26pp/0.05pp/0.08pp，其中銷售費用提升主要因爲船舶製造業務相關質保費用和銷售人員職工薪酬增加；綜合影響下，23 年公司歸母淨利率爲0.84%，同比提升0.19pp。
維持較高分紅比例，與投資者共享收益。據公司業績，公司23 年擬每10 股派發現金紅利3.3 元（含稅），合計分紅金額約4.31 億元，佔公司23 年歸母淨利潤41.88%，充分重視股東權益。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年歸母淨利潤分別爲11.1、12.3、13.5 億元，同比增速分別爲8.1%、10.4%、10.2%。考慮公司各細分領域自主品牌影響力持續提升，發展不斷專業化，且業績有望受一帶一路催化，維持合理價值9.29 元/股的判斷，維持“買入”評級。
風險提示。大宗商品需求波動，市場競爭激烈，海外市場和匯率波動。