事件：4 月15 日公司發佈2024 年一季報，一季度實現收入12.59億元，同比增長22.86%；實現歸母淨利潤1.70 億元，同比增長111.26%；實現扣非歸母淨利潤1.58 億元，同比增長156.73%。
1 月業務創單月曆史新高，盈利能力持續提升：
公司精密電子元件及新應用領域業務發展順利，市場訂單增加，1 月業務創單月曆史新高，2 月受春節假期短暫影響後，3 月業務恢復增長。分應用領域來看，除電源管理產品營收同比基本持平以外，其他產品同比均實現較高增長，24Q1 汽車電子或儲能專用產品營收達到1.90 億元（yoy+93.42%，qoq-30.81%），陶瓷、PCB 及其他產品營收爲1.22 億元（yoy+26.82%，qoq+83.77%），信號處理產品營收爲5.37億元（yoy+27.87%，qoq-7.31%）。公司產能利用率持續提升，帶動邊際利潤及人工效率上升，24Q1 毛利率達到36.95%（yoy+4.77pct，qoq-0.01pct），淨利率達到15.65%（yoy+5.84pct，qoq+1.59pct），同比均大幅增長。
LTCC 等新品進入放量期，新興業務順利開拓：
公司專注於精密電子元器件行業，產品規劃主要集中爲“磁性器件、微波器件、傳感及敏感器件、精密陶瓷”四大領域，戰略性佈局汽車電子、儲能、光伏、大數據、工業控制、物聯網、模塊模組等新興產業。根投資者關係活動記錄表披露，公司提前佈局的大量新產品進入放量階段，部分高端新產品如LTCC 器件以及一體成型功率電感系列，客戶需求旺盛，產品供不應求，產能利用率一直維持在較高水平，未來幾年有望持續放量。根據年報披露，公司新興業務持續推進，(1)汽車電子：公司汽車電子產品應用領域廣泛，涵蓋汽車電池管理系統、智能駕駛系統、車載充電系統（OBC）、車聯網、大燈控制系統、電機管理系統、車身控制系統、智能座艙、熱管理系統等。目前公司已在集團公司範圍內全面推動汽車電子多品類開發及供應佈局，與戰略大客戶合作的深度和廣度在持續提升，高端客戶新項目持續順利推動中。(2)光伏儲能：公司在以微逆變爲代表的光伏儲能領域耕耘多年，目前已經取得了國內外行業標杆企業認可，併成功開發專用新型大功率元器件，爲行業突破後的快速發展做好準備。(3)數據中心：公司產品能夠持續滿足高端客戶的發展需求，並得到了高端客戶持續認可，各類信息交互、處理、計算等相關電子產品將給公司帶來新的增量空間與應用場景。 (4)精細陶瓷：公司持續研究陶瓷粉體及工藝技術多年，相關產品前期已經積極完成市場佈局、技術佈局，與國內外多家知名企業的未來項目上保持深度開發合作。公司陶瓷產品在智能穿戴領域市佔率位居前列。(5)模塊模組：得到海內外重要客戶群認可，產品份額有望持續提升。
投資建議：
我們預計公司2024-2026 年收入分別爲60.80 億元、72.40 億元、87.48 億元，歸母淨利潤分別爲8.80 億元、11.10 億元、13.90 億元，PE 分別爲23.9 倍、18.9 倍和15.1 倍。綜合考慮電子元器件市場景氣度、公司市場地位以及業務拓展情況，結合Wind 行業一致預期，給予公司24 年30 倍PE，對應目標價32.73 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：下游需求不及預期；新興市場拓展不及預期；國產替代不及預期。