在道指連續六連陰、標普500指數創下硅谷銀行危機以來最大兩日跌幅之後，美股多頭的一隻腳似乎已經伸出了“懸崖邊”——華爾街兩大投行高盛和美銀當前就無比擔心，向來追隨趨勢的CTA(大宗商品交易顧問)，可能會根據他們的模型和所設置的止損位，在接下來一段時間裏大舉拋售股票。

CTA策略，最早起步於商品衍生品交易，泛指以交易所期貨及期權合約爲交易標的，進行跨品種、跨合約趨勢和套戥交易，以獲取絕對收益爲目標的投資策略。

高盛在一份最新報告表示，如果股市繼續回落，這些追隨趨勢的對沖基金可能會在下個月拋售200億至420億美元的美國股票。CTA通常會有體系地進行快速交易，以捕捉市場的大趨勢。

高盛表示，若標普500指數跌破5135點，將使這些對沖基金的短期趨勢“從更加積極轉爲消極”，從而引發股票拋售。

高盛在上週五發表的這份報告中稱，如果標普500指數在未來一個月內下跌3.2%，將迫使CTA拋售約200億美元的標普500指數成份股和逾2000億美元的全球股票。

而如果標普500指數進一步下跌，高盛認爲對該指數成份股的拋售規模可能會達到420億美元。

自上週四收盤以來，標普500指數已累計下跌了約2.6%，原因是美國CPI和零售數據雙雙超出預期，令聯儲局降息預期受挫。此外，地緣政治擔憂也正進一步被點燃。值得一提的是，這也是標普500指數自2023年3月初(硅谷銀行危機)以來的最大兩日跌幅。

高盛表示，總體而言，上週對沖基金已連續第二週淨賣出美國股票。該行在另一份報告中還指出，對沖基金已連續第三週淨買入中國股票，淨賣出美國能源股。

美銀：CTA止損位正被觸發

無獨有偶，美銀在近期的報告中也強調了CTA觸發拋售信號的可能性，並將標普500指數的CTA止損觸發點設定在5079點。隨着標普500指數隔夜下跌1.2%——收於5061.82點，其事實上已經跌破了這一止損位。

美銀表示，CTA趨勢追蹤的止損水平與目前股價非常接近。如果股價繼續下跌，CTA將被迫拋售更多股票止損，這將進一步加劇市場恐慌，造成惡性循環。

美銀認爲，上週五以來標普500指數的大幅下跌應該有波動控制策略在拋售的原因，並迅速形成了自我強化的下跌螺旋，如同滾雪球效應。

依據該策略，對沖基金聚焦於市場波動率來調整股票敞口，以控制投資組合的風險。當股市下跌、波動率上升時，這類策略會相應減倉，從而帶來額外的市場賣壓。

而在下行支撐方面，美銀表示，隨着系統性拋售壓力的增加，一些期權伽馬買盤可能將在5000點附近起到緩衝作用。

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編輯/Jeffrey