来源:聪明投资者
今天凌晨,丘栋荣旗下产品披露一季报。
调仓动作不小,多个老朋友重回前十大重仓股,如$快手-W (01024.HK)$、华统股份、保利发展、中远海能;还有湖南黄金、长春高新、华工科技、瑞声科技新进为前十大重仓股。
此外,一季度丘栋荣还大幅加仓了快手、$美团-W (03690.HK)$、保利发展;再度减持小鹏汽车。
2024年开年,市场就迎来了大幅调整,但丘栋荣依旧维持了高仓位运作。
面对充斥着不确定性的市场,丘栋荣直言:
“国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机,混乱中寻找秩序,重要的是有效分配敞口以正确承担风险,通过持续挖掘投资机会获取超额回报。”
在高股息备受追捧的当下,丘栋荣还是原来的自己:
“高股息策略长期回报偏贝塔,且并非低风险策略,周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性,投资更重要的是基本面和定价。”
在最新披露的季报中,丘栋荣并未对市场走势多着笔墨,更多的交流放在了研究观点上,对于后续重点关注的投资方向,进行了逐一分析。
2000多字的内容,看得出用心。
以下是对丘栋荣一季报的详细分析:
规模跌破200亿,今年以来全部告负
丘栋荣目前的在管基金共5只,总规模198.53亿元,较2023年末的237.82亿元有明显下降。
其中,中庚价值领航6.08亿份的净赎回叠加四季度4.16%的净值跌幅,规模缩水16.3亿元。
规模次之的中庚小盘价值,4.49亿份的净赎回叠加四季度5.36%的净值跌幅,规模缩水12.69亿元。
中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭,规模分别减少3.25亿元、4.88亿元、2.16亿元。
从业绩来看,2023年丘栋荣旗下产品仅中庚小盘价值取得正收益,除新发产品外,其余三只产品均跑赢市场主要指数。
其中,最早成立的中庚价值领航,截至2024年4月15日,任职回报110.51%,年化回报14.99%。
成立于2023年1月11日的18个月封闭期基金中庚港股通价值,距首次开放不到1个月。
根据产品协议,该基金主要投资于香港市场上市公司股票,但2023年港股整体走势低迷,该基金截至2024年4月15日,总回报-18.33%。
在首次开放时实现正收益看似机会渺茫,但也不是没有概率。
此外,因为多数重仓股在一季度有不同幅度的下跌,截至2024年4月15日,丘栋荣旗下产品今年以来全部告负。
老朋友重回前十大,新面孔有早期埋伏也有空降
今年一季度,丘栋荣的整体调仓动作不小,有老朋友重回前十大重仓股,还有提前埋伏和空降的新面孔进入前十大重仓股。
中庚价值领航的前十大重仓股一季度变动不大。
一季度,丘栋荣大幅加仓快手、美团,重回中庚价值领航前十大重仓股。
2023年取代美团成为第一大重仓的中国宏桥遇大幅减持,小鹏汽车也有不小的减持,中远海能、中国海外发展再次被减持,幅度较小。
此外,赛腾股份也有大幅增持,绿叶制药、川仪股份、越秀地产也持续增持。
值得关注的是,截至2024年4月15日,今年以来上涨50.05%的神火股份,在一季度被卖飞了。
神火股份最早出现在中庚价值领航2022年中报,随后的三季度就大幅增持进入前十大重仓股,连续6个季度重仓。
从具体操作来看,丘栋荣买入神火股份后,2022年四季度有所增持,2023年一季度大幅减持,尤其在2023年四季度,减持了近一半的持仓。
中庚价值领航持股集中度有所提升,截至2024年一季度末,前十大重仓股含基金净值比51.67%。
丘栋荣在2023年上半年买入保利发展,但占比较少,又在下半年大幅减持,但在一季度重仓增持,保利发展新进中庚小盘价值前十大重仓股。
从股价走势来看,保利发展在2023年7月底到8月底涨幅较大,但在8月26日14.89元/股收盘后,一路暴跌。
直到2024年1月底止住跌势,股价震荡上行,但3月底至今股价又开始持续下跌,截至4月15日,保利发展最新收盘价7.93元/股。
而华工科技在2023年下半年新进为中庚小盘价值第一大腰部股,持仓502.99万股;虽然2024年一季度新进为前十大重仓股,但较2023年底有所减持。截至一季度末,持仓共412.68万股。
此外,丘栋荣还小幅加仓了长盈精密,其余重仓股均有所减持,其中,赛腾股份、安图生物、艾迪药业、歌尔股份、利华股份减持幅度较大。
中庚小盘价值一季度持股集中度有所下降,截至一季度末为47.74%。
中庚价值灵动中,丘栋荣大幅加仓了宁波银行、华发股份;大幅减持中远海能、歌尔股份,安图生物有所减持。
与中庚小盘价值不同的是,中庚价值灵动中买入保利发展的时间较长,最早可以追溯到2022年中报,近两年的增持后,在今年一季度有所减持,但整体持仓市值小于中庚小盘价值。
所以,从整体持仓来看,今年保利发展一路跌跌不休,但丘栋荣在增持。
新进中庚价值灵动前十大重仓的湖南黄金,是2022年上半年买入,彼时占基金净值比0.91%,在随后近两年里,丘栋荣一直在持续增持。
与华工科技的情况相似,湖南黄金虽然是新进前十大重仓股,但较四季度有所减持。
而长春高新、润丰股份则是一季度空降为前十大重仓。
润丰股份虽然在2023年上半年买入,但在2023年的年报中已经清仓。
中庚价值灵动持股一季度集中度略有下降。
中庚品质一年持有,一季度美团、中远海能重返前十大重仓。
其中,中远海能一季度持仓数量1731.20万股,较四季度持仓数量(1938.40万股)有所减少。
此外,丘栋荣还大幅加仓赛生药业,赛腾股份、川仪股份、绿叶制药加仓幅度较小;并大幅减持中国宏桥、小鹏汽车,常熟汽配也有所减持。
此外,持股集中度略有上升,重仓持股平均市盈率小幅增长,但重仓持股平均市净率大幅上升,超同类平均达到9.82%
在中庚沪港通中,丘栋荣加仓了小鹏汽车、零跑汽车,还加仓一些中国海外宏洋集团;同时大幅减持中国宏桥,赛生药业、美团也有所减持。
但从整体持仓来看,一季度对小鹏汽车有较多减持。
中庚沪港通依旧维持了高持股集中度。
大幅加仓美团快手,买回前十大
2024年一季度丘栋荣加仓美团,整体重仓情况来看,增加到460多万股,而去年底还不到100万股。
从时机来看,从2022年一季度到2024年一季度,丘栋荣对于美团的每次操作都十分漂亮,低买高卖的背后是他一以贯之投资风格的体现。
早在去年10月的一次小范围交流中,丘栋荣就直言港股是接近“满分”的市场。
在最新的一季报中,丘栋荣表示港股整体估值水平基本处于历史5%分位以内,恒生指数的股权风险溢价也处于历史高位,港股性价比很高,且部分公司有稀缺性。
再加上多年来对美团更有着深入的研究,以及对交易价格的重视。
有这样的结果并不意外。
而在美团之外,丘栋荣继2023年二季度后,还大幅增持了快手221.7万股。
在最新披露的季报中,丘栋荣明确表示了对港股互联网的看好。
在他看来,港股互联网股具有消费属性,兼顾确定性和成长性,有三个值得看好的原因。
第一,产业链地位带来确定性。
随着居民收入进一步修复,消费压制情况有望缓解。而产品型公司竞争加剧,凸显平台稀缺性,用户消费习惯不可逆,线上化率仍在提升,平台竞争理性克制追求增量,叠加降本增效,大幅度提升利润水平和盈利质量。
第二,价值链纵深扩张引领成长性。
互联网技术对于传统产业的赋能与改造持续发生,基于中国供应链优势,出海业务有望成为新的增长点,平台经济基于其技术积累及应用场景,或将成为AI进步的最大受益者。
第三,互联网板块呈现出系统性的低估值特征。
在消费及科技类资产中均具有高性价比,回购分红额度持续提升进一步增强股东回报,市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。
混乱中寻找秩序,重要的是有效分配敞口以正确承担风险
在2024年一季度,丘栋荣的重仓股调整以增持为主,正如丘栋荣在季报中所述,权益资产隐含回报水平高,对应着战略性的机会,应积极配置权益资产。
“在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下,经济或市场非稳态,当前的权益资产面临更高的不确定性,悲观因素以更高风险溢价补偿体现。
国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机,混乱中寻找秩序,重要的是有效分配敞口以正确承担风险,通过持续挖掘投资机会获取超额回报。”
而权益资产就是最值得承担风险的大类资产。
丘栋荣表示,当前经济基本面和风险层面减法加法已做多年,地产、地方债务风险经多年减法影响权重降低。
生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进,部分领域取得成效,贸易、产能、资源等布局日益面向全球以提高安全阈值。
再加上,权益资产调整时间长和幅度足够大,估值水平低而风险补偿高,跨期投资风险低,具有很强的右偏分布特征,所以是最值得承担风险的大类资产。
对于标的的选择,丘栋荣表示未来要重视结构,更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。
在普遍的低估值下,机会分布广泛,投资于下一阶段基本面持续改善,盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。
同时那些过去看似是梦想和故事,而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。
对于高股息策略,丘栋荣的观点一直与市场普遍看法相悖。
在他看来,高股息策略长期回报偏贝塔,且并非低风险策略,投资更重要的是基本面和定价。
高股息策略获取高的回报大概率来自其他因子的叠加,但投资者喜欢不断强化成功策略,偏好线性交易,而忽视实质风险的不断累积。
例如,周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
所以,还是坚持低估值价值投资策略,通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股,构建高预期回报的投资组合,力争获得可持续的超额收益。
未来重点关注的三大投资方向
最新披露的季报中,丘栋荣将未来重点关注的投资方向分为了三类:
第一,业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。
在他看来,港股医药科技股较大的创新可能性,逐渐具备全球竞争力,供给引领需求,空间巨大,同时较低估值水平,具备较高的回报潜力。
而港股智能电动车空间巨大,自动驾驶引领成长拐点,入局公司明确且具备全球竞争力,待竞争烈度降低和传统公司掉队,具备非线性成长机会,全生命周期看当前具有低估值高预期回报特征。
第二,供给端收缩或刚性,具有较高成长性或盈利弹性的价值股,主要行业包括基本金属为代表的资源类公司,能源运输公司,房地产等。
其中,基本金属为代表的资源类公司。
第一点,供给端刚性导致基本金属价格中枢抬升。
第二点,国内政策发力带来需求修复,新能源领域弥补需求缺口,海外工业产能构建和库存回补,需求有弹性。
第三点,部分公司估值定价仍较低,对应的预期回报水平较高。
能源运输公司,首先供给受限明确,运输船队老化,新造船成本急剧上升,未来几年供给缩量确定性高。
其次,石油运输需求预计稳中有升,地缘意外冲击不时发生,运距拉长具有持续性。
并且,运价中枢持续上升,盈利高弹性。
而房地产的逻辑在于:
1、量至底而价寻底。
房地产的出清速度极快,住宅近一年销售面积跌破9.1亿平米,自高点跌幅超过47%;住宅近一年新开工面积跌破6.6亿平米,自高点跌幅超过61%;新房销量已接近自然需求底部,房价跌幅大但未演化成金融风险。
2、政策转向激发有效需求,未来优质供给有缺口,房地产是有巨大经济价值的行业,仅剩
的头部优质房企保持韧性,市占率逻辑有望兑现。
3、优质房企估值水平极低,定价包含了房价较大跌幅的考量,优质房企的投资回报潜力大。
第三,需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司,主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。
1、AI引领创新周期,产品与应用爆发在即,国内产业链深度参与的环节,市场预期低导致定价不充分,集中于机械、电子等偏成长行业的部分成长股。
2、基于国内庞大的人口基数,能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业。
3、行业持续亏损引发产能大幅去化,动物蛋白部分公司具有高成长性和盈利高弹性。
4、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司,挖掘高性价比公司仍大有可为。
比如,我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。
再比如,锂电、汽车板块中,竞争格局走向清晰,具备全球竞争力成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。
编辑/tolk
來源:聰明投資者
今天凌晨,丘棟榮旗下產品披露一季報。
調倉動作不小,多個老朋友重回前十大重倉股,如$快手-W (01024.HK)$、華統股份、保利發展、中遠海能;還有湖南黃金、長春高新、華工科技、瑞聲科技新進爲前十大重倉股。
此外,一季度丘棟榮還大幅加倉了快手、$美團-W (03690.HK)$、保利發展;再度減持小鵬汽車。
2024年開年,市場就迎來了大幅調整,但丘棟榮依舊維持了高倉位運作。
面對充斥着不確定性的市場,丘棟榮直言:
“國家、企業、個人均在持續調整以適應變化或佔得先機,混亂中尋找秩序,重要的是有效分配敞口以正確承擔風險,通過持續挖掘投資機會獲取超額回報。”
在高股息備受追捧的當下,丘棟榮還是原來的自己:
“高股息策略長期回報偏貝塔,且並非低風險策略,週期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性,投資更重要的是基本面和定價。”
在最新披露的季報中,丘棟榮並未對市場走勢多着筆墨,更多的交流放在了研究觀點上,對於後續重點關注的投資方向,進行了逐一分析。
2000多字的內容,看得出用心。
以下是對丘棟榮一季報的詳細分析:
規模跌破200億,今年以來全部告負
丘棟榮目前的在管基金共5只,總規模198.53億元,較2023年末的237.82億元有明顯下降。
其中,中庚價值領航6.08億份的淨贖回疊加四季度4.16%的淨值跌幅,規模縮水16.3億元。
規模次之的中庚小盤價值,4.49億份的淨贖回疊加四季度5.36%的淨值跌幅,規模縮水12.69億元。
中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉,規模分別減少3.25億元、4.88億元、2.16億元。
從業績來看,2023年丘棟榮旗下產品僅中庚小盤價值取得正收益,除新發產品外,其餘三隻產品均跑贏市場主要指數。
其中,最早成立的中庚價值領航,截至2024年4月15日,任職回報110.51%,年化回報14.99%。
成立於2023年1月11日的18個月封閉期基金中庚港股通價值,距首次開放不到1個月。
根據產品協議,該基金主要投資於香港市場上市公司股票,但2023年港股整體走勢低迷,該基金截至2024年4月15日,總回報-18.33%。
在首次開放時實現正收益看似機會渺茫,但也不是沒有概率。
此外,因爲多數重倉股在一季度有不同幅度的下跌,截至2024年4月15日,丘棟榮旗下產品今年以來全部告負。
老朋友重回前十大,新面孔有早期埋伏也有空降
今年一季度,丘棟榮的整體調倉動作不小,有老朋友重回前十大重倉股,還有提前埋伏和空降的新面孔進入前十大重倉股。
中庚價值領航的前十大重倉股一季度變動不大。
一季度,丘棟榮大幅加倉快手、美團,重回中庚價值領航前十大重倉股。
2023年取代美團成爲第一大重倉的中國宏橋遇大幅減持,小鵬汽車也有不小的減持,中遠海能、中國海外發展再次被減持,幅度較小。
此外,賽騰股份也有大幅增持,綠葉製藥、川儀股份、越秀地產也持續增持。
值得關注的是,截至2024年4月15日,今年以來上漲50.05%的神火股份,在一季度被賣飛了。
神火股份最早出現在中庚價值領航2022年中報,隨後的三季度就大幅增持進入前十大重倉股,連續6個季度重倉。
從具體操作來看,丘棟榮買入神火股份後,2022年四季度有所增持,2023年一季度大幅減持,尤其在2023年四季度,減持了近一半的持倉。
中庚價值領航持股集中度有所提升,截至2024年一季度末,前十大重倉股含基金淨值比51.67%。
丘棟榮在2023年上半年買入保利發展,但佔比較少,又在下半年大幅減持,但在一季度重倉增持,保利發展新進中庚小盤價值前十大重倉股。
從股價走勢來看,保利發展在2023年7月底到8月底漲幅較大,但在8月26日14.89元/股收盤後,一路暴跌。
直到2024年1月底止住跌勢,股價震盪上行,但3月底至今股價又開始持續下跌,截至4月15日,保利發展最新收盤價7.93元/股。
而華工科技在2023年下半年新進爲中庚小盤價值第一大腰部股,持倉502.99萬股;雖然2024年一季度新進爲前十大重倉股,但較2023年底有所減持。截至一季度末,持倉共412.68萬股。
此外,丘棟榮還小幅加倉了長盈精密,其餘重倉股均有所減持,其中,賽騰股份、安圖生物、艾迪藥業、歌爾股份、利華股份減持幅度較大。
中庚小盤價值一季度持股集中度有所下降,截至一季度末爲47.74%。
中庚價值靈動中,丘棟榮大幅加倉了寧波銀行、華發股份;大幅減持中遠海能、歌爾股份,安圖生物有所減持。
與中庚小盤價值不同的是,中庚價值靈動中買入保利發展的時間較長,最早可以追溯到2022年中報,近兩年的增持後,在今年一季度有所減持,但整體持倉市值小於中庚小盤價值。
所以,從整體持倉來看,今年保利發展一路跌跌不休,但丘棟榮在增持。
新進中庚價值靈動前十大重倉的湖南黃金,是2022年上半年買入,彼時佔基金淨值比0.91%,在隨後近兩年裏,丘棟榮一直在持續增持。
與華工科技的情況相似,湖南黃金雖然是新進前十大重倉股,但較四季度有所減持。
而長春高新、潤豐股份則是一季度空降爲前十大重倉。
潤豐股份雖然在2023年上半年買入,但在2023年的年報中已經清倉。
中庚價值靈動持股一季度集中度略有下降。
中庚品質一年持有,一季度美團、中遠海能重返前十大重倉。
其中,中遠海能一季度持倉數量1731.20萬股,較四季度持倉數量(1938.40萬股)有所減少。
此外,丘棟榮還大幅加倉賽生藥業,賽騰股份、川儀股份、綠葉製藥加倉幅度較小;並大幅減持中國宏橋、小鵬汽車,常熟汽配也有所減持。
此外,持股集中度略有上升,重倉持股平均市盈率小幅增長,但重倉持股平均市淨率大幅上升,超同類平均達到9.82%
在中庚滬港通中,丘棟榮加倉了小鵬汽車、零跑汽車,還加倉一些中國海外宏洋集團;同時大幅減持中國宏橋,賽生藥業、美團也有所減持。
但從整體持倉來看,一季度對小鵬汽車有較多減持。
中庚滬港通依舊維持了高持股集中度。
大幅加倉美團快手,買回前十大
2024年一季度丘棟榮加倉美團,整體重倉情況來看,增加到460多萬股,而去年底還不到100萬股。
從時機來看,從2022年一季度到2024年一季度,丘棟榮對於美團的每次操作都十分漂亮,低買高賣的背後是他一以貫之投資風格的體現。
早在去年10月的一次小範圍交流中,丘棟榮就直言港股是接近“滿分”的市場。
在最新的一季報中,丘棟榮表示港股整體估值水平基本處於歷史5%分位以內,恒生指數的股權風險溢價也處於歷史高位,港股性價比很高,且部分公司有稀缺性。
再加上多年來對美團更有着深入的研究,以及對交易價格的重視。
有這樣的結果並不意外。
而在美團之外,丘棟榮繼2023年二季度後,還大幅增持了快手221.7萬股。
在最新披露的季報中,丘棟榮明確表示了對港股互聯網的看好。
在他看來,港股互聯網股具有消費屬性,兼顧確定性和成長性,有三個值得看好的原因。
第一,產業鏈地位帶來確定性。
隨着居民收入進一步修復,消費壓制情況有望緩解。而產品型公司競爭加劇,凸顯平台稀缺性,用戶消費習慣不可逆,線上化率仍在提升,平台競爭理性剋制追求增量,疊加降本增效,大幅度提升利潤水平和盈利質量。
第二,價值鏈縱深擴張引領成長性。
互聯網技術對於傳統產業的賦能與改造持續發生,基於中國供應鏈優勢,出海業務有望成爲新的增長點,平台經濟基於其技術積累及應用場景,或將成爲AI進步的最大受益者。
第三,互聯網板塊呈現出系統性的低估值特徵。
在消費及科技類資產中均具有高性價比,回購分紅額度持續提升進一步增強股東回報,市場可能過度低估了其收入端的韌性以及高估了非理性競爭帶來的利潤不確定性。
混亂中尋找秩序,重要的是有效分配敞口以正確承擔風險
在2024年一季度,丘棟榮的重倉股調整以增持爲主,正如丘棟榮在季報中所述,權益資產隱含回報水平高,對應着戰略性的機會,應積極配置權益資產。
“在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下,經濟或市場非穩態,當前的權益資產面臨更高的不確定性,悲觀因素以更高風險溢價補償體現。
國家、企業、個人均在持續調整以適應變化或佔得先機,混亂中尋找秩序,重要的是有效分配敞口以正確承擔風險,通過持續挖掘投資機會獲取超額回報。”
而權益資產就是最值得承擔風險的大類資產。
丘棟榮表示,當前經濟基本面和風險層面減法加法已做多年,地產、地方債務風險經多年減法影響權重降低。
生產力提升、突破卡脖子的加法正持續推進,部分領域取得成效,貿易、產能、資源等佈局日益面向全球以提高安全閾值。
再加上,權益資產調整時間長和幅度足夠大,估值水平低而風險補償高,跨期投資風險低,具有很強的右偏分佈特徵,所以是最值得承擔風險的大類資產。
對於標的的選擇,丘棟榮表示未來要重視結構,更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特徵的公司。
在普遍的低估值下,機會分佈廣泛,投資於下一階段基本面持續改善,盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。
同時那些過去看似是夢想和故事,而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股更值得重視。
對於高股息策略,丘棟榮的觀點一直與市場普遍看法相悖。
在他看來,高股息策略長期回報偏貝塔,且並非低風險策略,投資更重要的是基本面和定價。
高股息策略獲取高的回報大概率來自其他因子的疊加,但投資者喜歡不斷強化成功策略,偏好線性交易,而忽視實質風險的不斷累積。
例如,週期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。
所以,還是堅持低估值價值投資策略,通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的個股,構建高預期回報的投資組合,力爭獲得可持續的超額收益。
未來重點關注的三大投資方向
最新披露的季報中,丘棟榮將未來重點關注的投資方向分爲了三類:
第一,業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、互聯網股和智能電動車等科技股。
在他看來,港股醫藥科技股較大的創新可能性,逐漸具備全球競爭力,供給引領需求,空間巨大,同時較低估值水平,具備較高的回報潛力。
而港股智能電動車空間巨大,自動駕駛引領成長拐點,入局公司明確且具備全球競爭力,待競爭烈度降低和傳統公司掉隊,具備非線性成長機會,全生命週期看當前具有低估值高預期回報特徵。
第二,供給端收縮或剛性,具有較高成長性或盈利彈性的價值股,主要行業包括基本金屬爲代表的資源類公司,能源運輸公司,房地產等。
其中,基本金屬爲代表的資源類公司。
第一點,供給端剛性導致基本金屬價格中樞抬升。
第二點,國內政策發力帶來需求修復,新能源領域彌補需求缺口,海外工業產能構建和庫存回補,需求有彈性。
第三點,部分公司估值定價仍較低,對應的預期回報水平較高。
能源運輸公司,首先供給受限明確,運輸船隊老化,新造船成本急劇上升,未來幾年供給縮量確定性高。
其次,石油運輸需求預計穩中有升,地緣意外衝擊不時發生,運距拉長具有持續性。
並且,運價中樞持續上升,盈利高彈性。
而房地產的邏輯在於:
1、量至底而價尋底。
房地產的出清速度極快,住宅近一年銷售面積跌破9.1億平米,自高點跌幅超過47%;住宅近一年新開工面積跌破6.6億平米,自高點跌幅超過61%;新房銷量已接近自然需求底部,房價跌幅大但未演化成金融風險。
2、政策轉向激發有效需求,未來優質供給有缺口,房地產是有巨大經濟價值的行業,僅剩
的頭部優質房企保持韌性,市佔率邏輯有望兌現。
3、優質房企估值水平極低,定價包含了房價較大跌幅的考量,優質房企的投資回報潛力大。
第三,需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司,主要行業包括機械、電子、醫藥製造、電力設備與新能源、農林牧漁等。
1、AI引領創新週期,產品與應用爆發在即,國內產業鏈深度參與的環節,市場預期低導致定價不充分,集中於機械、電子等偏成長行業的部分成長股。
2、基於國內龐大的人口基數,能夠發掘一些需求確定的細分領域。如醫藥製造業。
3、行業持續虧損引發產能大幅去化,動物蛋白部分公司具有高成長性和盈利高彈性。
4、廣義製造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司,挖掘高性價比公司仍大有可爲。
比如,我國工業自動化和儀器儀表等爲代表的製造環節滲透率提高、價值量提升。
再比如,鋰電、汽車板塊中,競爭格局走向清晰,具備全球競爭力成本、技術優勢領先的高端製造細分龍頭。
編輯/tolk