23 年營收和歸母淨利潤穩健增長。公司披露2023 年年報。2023 年公司實現營收863.14 億元，同比增長12.73%；歸母淨利潤2.40 億元，同比增長18.30%；經營性淨現金流1.12 億元，同比下降90.26%，主要系公司加大對供應鏈業務資金投入。單Q4 營收197.67 億元，同比增長12.61%；歸母淨利潤0.73 億元，同比增長12.52%。2023 年公司研發費用、銷售費用以及管理費用之和增長3.33%，其中銷售費用4.52 億元，同比增長3.82%；管理費用1.49 億元，同比下降0.08%；研發費用1.27 億元，同比增長5.79%。
產業數據服務線下業務快速恢復增長，AI 佈局穩步推進。2023 年，公司產業數據服務板塊實現收入8.02 億元，同比增長15.99%，三年複合增長率18.90%；其中數據訂閱收入4.39 億元，同比增長4.79%，三年複合增長率17.72%；商務推廣收入1.86 億元，同比增長21.20%；會務培訓收入0.97億元，同比增長90.09%；研究諮詢收入0.58 億元，同比增長24.73%。2023年公司持續加大研發投入，利用大語言模型及AIGC 技術等，在數據整合和利用方面進行前沿探索，研發完成了“鋼聯宗師”大宗商品行業垂直大模型1.0 版並開發了“小鋼”智能助手應用。公司與大連海事大學、哈工大、西北農林等多家單位共同承擔了國家重點研發計劃——“大宗商品價格風險智能化監測關鍵技術研究及應用示範”，與復旦大學管理學院聯合打造面向大宗商品領域的“大宗商品可解釋人工智能預測系統”。
鋼材交易業務穩健增長，鋼銀電商持續加深發揮平台價值。2023 年鋼銀電商實現營收855.08 億元，同比增長12.70%；歸母淨利潤3.20 億元，同比增長17.28%。2023 年鋼銀平台結算量爲6364.07 萬噸，同比增長20.14%，3 月13 日平台單日成交量突破 41.28 萬噸，創日交易量歷史新高。截至2023 年末，鋼銀電商平台企業註冊用戶數超過18 萬家，合作鋼廠超350 家，合作倉庫超500 家，國內擁有50 個服務站點。公司堅持“平台+服務”戰略，依託互聯網、大數據、雲計算等新興科技串聯上下游，整合產業鏈資源，在智慧風控與智慧服務“雙智”驅動下，保持穩定健康的發展態勢。
盈利預測與投資建議。我們認爲，公司是大宗商品行業領先的數據服務商，數據要素政策有望陸續推出及落地，公司將迎來廣闊發展前景。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.89/3.46/4.11 億元， 同比增長20.2%/19.7%/18.9%；EPS 分別爲0.90/1.07/1.28 元。參考可比公司，結合目前行業階段，給予公司2024 年動態PE 32-35 倍，合理價值區間爲28.80-31.50 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。政策推進不及預期；鋼鐵行業供需及價格波動風險。
合規提示：公司擔任【835092 鋼銀電商】在全國中小企業股份轉讓系統的做市商。