分红预案：公司拟每10 股派发现金红利5 元（含税），分红率约50%，股息率约1.1%。此外公司拟以资本公积向全体股东每10 股转增4 股。結論與建議：
公司業績：公司發佈年報及2024 年一季報。2023 年實現營收48.4 億元，YOY+12.4% ,錄得歸母淨利潤5.6 億元,YOY+68.8%。扣非後歸母淨利潤5.5 億元，YOY+86.9%,公司業績處於業績預告範圍的中位，符合預期。
其中Q4 單季度實現營收13.3 億元,YOY+13.9%,錄得歸母淨利1.6 億元，YOY+41.6%，扣非後淨利1.6 億元，YOY+98.0%。24Q1 實現營收12.4 億元,YOY+14.6%,錄得歸母淨利1.3 億元，YOY+37.4%，扣非後淨利1.2 億元，YOY+34.9%。
分紅預案：公司擬每10 股派發現金紅利5 元（含稅），分紅率約50%，股息率約1.1%。此外公司擬以資本公積向全體股東每10 股轉增4 股。
低基期疊加高毛利推升淨利增速：公司2023年全年及Q4淨利端高增，一方面是2022年基期偏低（2022淨利YOY-26.1%,22Q4淨利YOY-22.2%）,另一方面，公司原材料成本價格降低，產品結構變化，毛利率同比提升明顯。2023年公司綜合毛利率爲42.9%，同比提升6.5個百分點，23Q4毛利率爲41.3%，同比提升3.9個百分點。24Q1營收端延續較快增長，但隨着基期墊高，公司24Q1綜合毛利率同比提升1.6個百分點，提升幅度收窄，但我們看好公司的業務結構優化，預計毛利率將繼續提升。
海外收入快速增長，高毛利的物聯網營收業務佔比提升：分國內外業務來看，公司2023年境外實現收入YOY+24.8%,快於境內的8.1%，境外業務開拓進展較好，延續快速增長，目前營收佔比已從2022年的28%提升至31%。此外，從業務結構來看，智能家居產品實現營收39.6億元,YOY+10.1%，毛利率同比提升6.0個百分點至35.9%，主要是原材料成本下降；物聯網雲平台業務實現收入8.6億元，YOY+27.8%,毛利率也同比提升3.7個百分點至76.1%，營收佔比則從2022年的15.6%提升至17.7%。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利分別爲7.1 億元、8.6 億元、10.2 億元，YOY+26.2%、+21.2%、18.6%，EPS 分別爲1.3元、1.5 元、1.8 元，對應PE 分別爲37 倍、30 倍、26 倍，目前估值也合理，我們給與“買進”的投資建議。
風險提示：海外市場拓展不及預期，原材料價格波動