事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營收47.3 億元，同比+3.9%，歸母淨利潤6.0 億元，同比+17.4%，實現經營活動產生的現金流量淨額6.58 億元，同比+108.21%。
經營持續修復，盈利能力提升。2023 年公司毛利率、淨利率分別達到40.8%、10.9%，較2022 年分別同比提升1.5pct、1.6pct，盈利能力較22 年明顯提升。分季度看，公司營收、利潤主要確認於第四季度，Q4 公司實現營業收入21.3 億元，實現歸母淨利潤4.0 億元。費用方面，2023 年公司銷售費用達5.9 億元，同比+17.6%，主要由於市場推廣費大幅度增長；管理費用達3.9 億元，同比-2.5%；研發費用5.2 億元，同比-8.1%，主要由於差旅和外包服務費下降。
能源數字化+互聯網快速增長，戰略聚焦電網業務。分業務來看：（1）能源數字化方面，2023 年公司完成了營銷2.0 系統在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上線，取得良好成果，同時繼續精簡非電網的數字化業務，團隊進一步優化。實現收入23.2 億元，同比增長7.5%，毛利率爲40.3%，同比提升2.3pct。（2）能源互聯網方面，2023 年公司的生活繳費業務累計服務表計用戶數超過4.5 億戶，日活躍用戶數超過1400 萬戶，連接的公共服務繳費機構超過6200 家；“新電途”聚合充電平台業務保持高速發展，截至23 年末平台充電設備覆蓋量超過110 萬，平台註冊用戶數超1100 萬，全年聚合充電量達40 億度，同比實現翻倍增長，能源互聯網業務實現收入15.34 億元，同比+38.97%，毛利率39.7%，同比下降9.2pct。（3）互聯網電視業務，受客戶需求減弱等因素影響，出現明顯下滑，實現營收8.7 億元，同比-32.3%，但毛利率明顯修復，達43.7%，較22 年提升10.7pct。
加碼虛擬電廠佈局，售電業務顯著突破。虛擬電廠業務方面，截至2023 年底公司分佈式光伏雲平台已累計接入各類光伏電站超過 20 萬座，裝機容量13.5GW。
在聚合大量分佈式新能源和電動汽車、充電樁、儲能、中小工商業用戶等負荷資源的基礎上，公司在能源互聯網平台開展綠電交易、市場化售電、需求響應、光儲充一體化等業務，形成典型的“虛擬電廠”業務運營模式；已聚合 2000 座分佈式光伏電站參與電力市場綠電交易，在 25 個省份獲得售電牌照，並在江蘇、四川、廣東、深圳等省市獲得需求響應或虛擬電廠資質，電力交易合約累計突破 2.5 億度。
投資建議與估值：預計公司2024 年-2026 年的收入分別爲53.32 億元、60.59 億元、70.54 億元，營收增速分別達到12.8%、13.6%、16.4%，歸母淨利潤分別爲7.28 億元、8.38 億元、9.96 億元，淨利潤增速分別達到20.5%、15.1%、18.9%，維持“增持”投資評級。
風險提示： 政策支持力度不達預期；市場需求不及預期；電網投資額不及預期。