逆勢增長，行業龍頭地位進一步穩固。2023 年，公司實現營業總收入10.44 億元，同比增長23.91%，增速較快，系公司在2023 年同步擴張國內院內市場與國際市場，並有效擴大藥企合作業務所致。在利潤端，2023 年公司實現歸母淨利潤2.56 億元，同比下滑2.84%，系2022 年公司完成SDC2 產品的技術轉讓，產生非經營性收益約8039 萬元所致。其次，2023 年公司實現扣非後歸母淨利潤2.34 億元，同比增長48.96%，增速高於營收增速，系公司經營效率隨經營規模擴大而穩步提升，成本費用率下降所致。
研發投入精準有序，產品線不斷擴充。公司高度重視研發創新，常年研發投入佔當期營收比重超15%。2023 年11 月，公司人類微衛星不穩定性（MSI）檢測試劑盒（熒光PCR-毛細管電泳法）成功獲證，該產品適用於替雷利珠單抗的伴隨診斷。目前，MSI 和PD-L1（公司PD-L1 抗體伴隨診斷試劑已於2022 年3 月獲批上市）已被寫入多個癌種的國內外權威指南之中，是目前臨床認可度最高的免疫藥物療效預測生物標誌物。而公司MSI 檢測試劑盒是目前國內首個批准上市的泛實體瘤免疫治療伴隨診斷，預計上市後將快速放量。此外，2023 年8 月，公司與阿斯利康進一步擴大合作範圍，其人類10 基因突變試劑盒將基於Enhertu?藥物開發伴隨診斷用途，用於篩選HER2（ERBB2）突變陽性的NSCLC患者。隨着新品的陸續獲證與上市，公司的整體方案解決能力逐步提高，公司競爭力進一步加強。
發佈註銷式回購方案，提振市場信心。公司於2024 年2 月26 日發佈公告，擬以不低於1 億元且不超過2 億元的自有資金進行股票回購，本次回購價格不超過28 元/股，回購股份將用於註銷並減少公司註冊資本。按本次回購資金總額的上下限，以及回購股份價格上限28 元/股分別進行測算，預計可回購股份數量在357.14 萬股~714.29 萬股之間，佔公司當前總股本的比例在0.90%~1.79%之間。本次註銷式回購將有助於增強市場信心。
根據2023 年業績快報，我們下調了檢測試劑、檢測服務、藥企合作業務收入增速，調整2023-25 年歸母淨利潤預測爲2.56/3.06/3.78 （ 原預測23-25 年爲2.72/3.55/4.41）億元。根據可比公司給予24 年29 倍PE，對應的目標價爲22.33元，維持“增持”評級。
風險提示
新產品推廣不及預期、海外地緣政治影響國際拓展、藥企合作業務進展不及預期等