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近期公司發佈20 23年報，2023年公司實現營業收入363.96億元，同比+13.66%；實現歸母淨利潤32.74 億元，同比+28.99%；單2023Q4 公司實現營業收入91.55 億元，同比約+11%；歸母淨利潤8.07 億元，同比+39.98%。
毛利率提升，期間費用率略有增加。2023 年公司銷售毛利率約爲22.05%，同比約+1.39pct；淨利率約9.53 爲%，同比+1.32pct，主要原因或爲煤礦智能化改造業務加速與汽車零部件業務持續推進。公司期間費用率爲11.29%，同比+0.60pct，其中銷售/管理/研發/財務費用佔營業收入的比重分別爲3.09%/3.46%/4.28%/0.45%，主要系銷售和管理費用率同比+0.56pct 和+0.04pct，整體費用管控良好。2023 年公司實現經營性淨現金流30.57 億元，其中單Q4 實現經營性淨現金流18.38 億元。
SEG 業績大幅好轉，汽零業務邁入新篇章。公司汽零板塊核心涉及SEG與亞新科。2023 年SEG 實現收入174,348.79 萬歐元，同比+4.01%；實現淨利潤18,547.21 萬元，主要系印度與北美汽車市場表現較好，12V 與48V BRM 競爭格局持續優化，公司在歐美地區市佔率提升，自主研發逆變器的48V BRM 第二代產品量產下線，獲得歐洲多個頭部車企的48VBRM 訂單；同時在高壓繼電器與800V 高壓扁線膠粘定轉子等產品相繼實現量產與批量供貨，形成新能源電驅大規模工業化生產的能力；2023年亞新科整體實現營業收入423,608.44 萬元，同比+約22.93%，主要系疫情影響消除和汽車市場回暖，但受亞新科山西商譽減值準備影響約4,362.23 萬元，汽零板塊淨利潤同比下降約7,913.72 萬元，但剔除商譽減值和資產處置受益影響後，汽零板塊淨利潤同比增加14,055.79 萬元。
管理經營持續優化，發佈業績激勵看好中長期發展。公司3 月底發佈2024-2026 年業績激勵計劃，對年度加權平均淨資產收益率-ROE 實施考覈，公司管理層經營持續優化，看好公司中長期發展。
投資評級：預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲37.82 億，43.03 億和47.71 億，對應PE 分別爲7.66、6.73、6.07，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；盈利預測與估值模型失效的風險