事項：
公司發佈2024 年1-3 月未經審核的主要經營數據，整體零售值同比增長12.4%，其中中國（不含港澳臺）市場零售值同比增長12.4%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長12.8%，整體在去年一季度較高基數下保持了穩健增長。
國信零售觀點：1）同店方面，公司中國香港及中國澳門市場的同店銷售繼續增長態勢，1-3 月實現4.5%的增長。中國（不含港澳臺）市場同店銷售同比下降2.7%，其中黃金首飾產品的同店銷售增長3.4%，受益龍年主題下黃金首飾及擺件的銷售增長。2）開店方面，公司繼續貫徹強化單店效益的規劃，季內對低效門店進行調整，淨關店94 家，期末門店總數7782 家，其中中國（不含港澳臺）市場周大福珠寶門店淨關89 家，期末門店總數7548 家。
全年來看，黃金珠寶行業在金價及保值型消費需求支撐，仍有持續增長的動能支撐。而公司作爲黃金珠寶龍頭，其產品設計及渠道佈局領先市場，在未來行業品牌力競爭日益重要的趨勢下，公司龍頭優勢有望得到不斷強化。我們維持公司2024-2026 財年歸母淨利潤預測爲75.3/87.61/97.85 億港元，對應PE 分別爲15.1/13/11.6 倍，維持“買入”評級。