①近期銀行體系流動性充裕、同業存單利率快速大幅下行，與MLF的利差進一步走闊，金融機構對MLF的需求不強; ②3月官方製造業PMI指數結束此前連續5個月的收縮狀態，大幅升至擴張區間，一季度宏觀經濟延續回升向上勢頭，降息的迫切性不高。
財聯社4月15日訊（記者 曹韻儀）今日央行進行1000億元1年期中期借貸便利操作（MLF），因本月有1700億元MLF到期，淨回籠700億元。在15個月的連續淨投放後，央行一改過去風範，已經連續兩個月縮量操作，背後也說明目前銀行體系流動性充裕。
多位分析師對財聯社記者表示，一季度經濟數據總體好於預期，之前加碼政策效果仍在釋放，因此短期降息迫切性不高。不過，MLF縮量操作主要是源於銀行體系流動性充裕，並非釋放政策收縮信號。進入二季度，伴隨穩增長政策持續發力，以及“均衡投放”影響反轉，信貸有望同比多增，屆時MLF也將恢復加量續作。
在4月MLF操作利率保持穩定、一季度銀行淨息差有可能進一步收窄的背景下，4月兩個期限品種的LPR報價將保持不變。若未來存款利率調降、降準或降息落地，則會爲LRP再次下調創造空間
經濟數據回暖疊加流動性充裕 央行連續兩月縮量續作
“主要是近期數據看，宏觀經濟、物價及實體融資情況整體理想，同時，之前加碼政策效果仍在釋放，短期降息迫切性不高。”針對央行本月的MLF縮量續作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯社記者表示。
從近日公佈的社融數據和一季度經濟數據來看，3月人民幣貸款增加3.09萬億元，一季度人民幣貸款增加9.46萬億元，較去年同期高基數有回落，但仍比2022年同期多增逾1萬億元。一季度經濟數據總體好於預期，物價溫和回升，信貸支持效果正逐步顯現。
“本次MLF縮量操作，並未釋放政策收縮信號。進入二季度，伴隨穩增長政策持續發力，以及‘均衡投放’影響反轉，信貸有望同比多增，屆時MLF也將恢復加量續作。”東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示。
王青指出，年初工業生產、投資等宏觀數據偏強，3月官方製造業PMI指數結束此前連續5個月的收縮狀態，大幅升至擴張區間，一季度宏觀經濟延續回升向上勢頭。由此，當前實施政策性降息的迫切性不高。
從央行近期的逆回購操作來看，在流動性平穩的背景下央行也無意過多的投放資金，因此本月MLF的縮量操作也有跡可循。截至4月12日，月內逆回購累計投放180億元，到期8560億元，淨回籠資金8380億元。
民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者分析，近期同業存單利率快速大幅下行，與MLF的利差進一步走闊，金融機構對MLF的需求也不強。在資金面穩健寬鬆、市場收益率下行環境下，當前部分機構仍存在明顯的資產配置順週期、拉久期和上槓杆行爲，銀行間質押式回購日均成交量經常處於7萬億元以上高位。MLF縮量續作有助於降槓桿、防空轉，增強資金市場利率穩定性。
此外，從外部來看，聯儲局降息的預期減弱，美元指數大漲，人民幣貶值壓力也相應加大，對國內貨幣政策寬鬆形成掣肘，政策利率保持不動有助於穩匯市。
降準、定向工具優於降息 二季度後期或打開LPR下調空間
作爲LPR利率的定價之錨，在MLF利率不變的情況下，本月的LPR利率也有望保持穩定，此外鑑於2月LPR超預期下調，近期LPR利率下調的必要性不大。專家認爲，降準、定向工具相比降息更優先，二季度後期可能開啓新一輪存款掛牌利率下調，屆時會爲LRP再次下調創造空間。
周茂華認爲，目前國內有效需求不足、物價水平低於趨勢水平，外需前景複雜，國內經濟進一步修復需要偏積極財政與貨幣政策支持，降準、降息等總量工具仍是有效改善實體經濟融資環境、刺激消費和投資的常用手段，相應政策工具空間充足。但具體實施需要視宏觀經濟修復、物價回升情況及房地產復甦節奏而定。
“綜合今年貨幣政策着力點、銀行淨息差壓力以及內外均衡等因素考慮，預計在國內經濟表現未明顯偏離復甦軌道的情況下，降準、定向工具相比降息更優先。”周茂華預計，今年央行注重信貸投放方面重視均衡性、存量盤活，保持流動性合理充裕，配合積極財政政策實施。
“近期一些地方中小銀行正在跟進存款利率下調，且監管要求2024年4月底前全部存款實現自律定價。若前期政策效果不能有效體現，則二季度後期或開啓新一輪存款掛牌利率下調，以管控銀行負債成本，緩解息差收窄壓力。”溫彬認爲，存款利率調降、降準或降息落地，則會爲LRP再次下調創造空間。
王青表示，央行在年中前後下調MLF利率的可能性較大。首先，這將釋放穩增長政策發力的清晰信號，有助於促消費、擴投資，改善社會預期，推動物價水平溫和回升。其次，MLF利率下調會帶動LPR報價聯動調整，有效降低實體經濟融資成本，低利率環境也將爲地方債務風險化解提供更爲有利的條件。更爲重要的是，這將引導居民房貸利率較快下調，推動房地產行業儘快實現軟着陸。