充電樁營收翻倍增長，毛利率持續提升
公司發佈2023 年報，2023 年實現營收6.50 億元，同比+127.12%，實現歸母淨利潤0.17 億元，實現扣非歸母淨利潤0.06 億元，同比扭虧。其中，2023 年公司充電樁銷售實現收入5.05 億元，同比+131.33%，毛利率33.34%，同比+5.72pct；工程施工實現收入0.70 億元，毛利率10.24%。考慮公司鐵路業務尚未剝離，我們下調公司2024-2025 年歸母淨利預測爲1.3、2.5 億元（原1.9、3.6 億元），預計2026 年歸母淨利3.7 億元，EPS 爲0.19、0.36、0.54 元/股，對應當前股價PE爲37.4、19.7、13.1 倍，公司充電樁產品具備品牌競爭力，有望充分受益充電樁行業發展，維持“買入”評級。
盈利能力顯著提升，人員規模擴充以備後續發展2023 年公司整體毛利率與淨利率分別爲26.71% 與2.68% ， 分別同比+6.08/+36.38pct，毛利端大幅提升，淨利端扭虧爲盈。銷售/管理/研發/財務費用率分別爲12.90%/6.68%/4.28%/0.14%，分別同比+1.15/-10.64/-0.24/-0.56pct。公司規模增長，人員隨之擴充，2023 年公司人才規模已達到600 人左右，銷售、研發費用相應增加，管理費用隨規模效應攤薄。
積極佈局生產基地，保障未來產能需求
公司已於西安西咸新區、灃東新城、咸陽經開區（建設中）、南充順慶區佈局生產基地，以滿足日益增長的市場需求。相關基地將在原充電&儲能產品產線基礎上，利用先進的信息化生產管理系統，投入上游零部件、電池PACK 等自動化生產線。
與重要客戶達成深度戰略合作，積極進行海外業務佈局公司業務已遍佈全國各省自治區、直轄市，及亞洲、歐洲等多個海外市場，並與中石油、中石化、國家電網、小桔充電、BP、殼牌等國內外能源企業，及部分地方城市投資平台公司達成深度戰略合作。
風險提示：充電樁行業競爭加劇、出海進度不及預期。