事件：
公司發佈2023 年年度報告，2023 年度實現營收222.69 億元，同比增加3.92%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤1.69 億元，同比下降66.24%；實現扣非歸母淨利潤0.60 億元，同比下降83.31%。
從Q4 單季度業績來看，實現營收63.63 億元，同比增加4.14%，環比增加6.06%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤2.33 億元，同比增加829.63%，環比增加87.95%；實現扣非歸母淨利潤2.19 億元，同比增加725.82%，環比增加115.55%。
全年營收同比小幅提高，23Q4 業績持續改善：
公司2023 年營收較上年同期略有增長，主要系公司蘇州工廠與檳城工廠不斷強化與國際大客戶等行業領先企業的深度合作，進一步擴大先進產品市佔率，在市場、人力、營運等各方面收穫良好的效益。報告期內，公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.69 億元，同比下降66.24%，主要系行業景氣度階段性細化，導致公司產能利用率及毛利率下降。同時，通富超威檳城爲進一步提升市場份額，增加材料與設備採購，使得公司美元外幣淨敞口爲負債，加之美元兌人民幣匯率在2023 年升值以及馬來西亞林吉特對美元波動較大，使得公司產生匯兌損失，減少歸屬於母公司股東的淨利潤1.90 億元。從23Q4 單季度來看，公司營收同比以及環比均有改善，淨利潤實現同比以及環比大幅提高，公司經營業績持續改善。
AI 浪潮推升先進封裝需求，公司有望持續受益：
從下游需求來看，AI 浪潮對於先進封裝的發展起到了關鍵作用。目前全球絕大部分AI 芯片廠商均採用了Cowos 先進封裝，台積電Cowos產能持續吃緊。全球AI 芯片龍頭之一AMD 的MI 300 芯片採用了Cowos 先進封裝，自發布以來持續熱銷。公司是AMD 的核心封測廠，並且有涉及AMD 芯片Instinct MI300 的封測項目，未來有望持續受益AI 需求推動帶來的先進封裝需求持續提高。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲286.61 億元、327.30億元、348.58 億元，歸母淨利潤分別爲9.98 億元、14.07 億元、19.04 億元。考慮公司領先佈局先進封裝，深度綁定AMD 大客戶，有望充分受益AI 需求持續推進，給予公司2024 年PE40.00X 的估值，對應目標價26.32 元。給予“買入-A”投資評級。
風險提示：
新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，行業與市場波動風險，國際貿易摩擦風險，產品生產成本上升風險。