24Q1 来水好于去年同期。24Q1单季度公司实现营收2.6亿元，同比增长3%，实现归母净利润12.7 亿元，同比增长12%，实现投资收益13.3 亿元，同比增长6%；受益于来水转好，24Q1 公司水电上网电量同比+12.8%，上网电价0.283元／千瓦时，同比增长0.4%；受光照条件影响，光伏发电量同比降低24.4%，上网电价0.570 元／千瓦时（含国补），同比降低10.9%。事件：公司發佈2023年年報&2024年一季報，2023年公司實現營收14.8億元，同比增長4%；實現歸母淨利潤44 億元，同比增長25%，實現投資收益48 億元，同比增長23%。
投資淨收益拉動公司業績增長。2023 年公司實現投資淨收益48.1 億元，同比增長23%，其中雅礱江公司投資收益同比增加6.0 億元，大渡河公司的投資收益同比增加1.5億元，中核匯能公司的投資收益同比增加1.2億元。目前雅礱江公司清潔能源裝機已突破20GW，其中已建成投產水電19.2GW，風光新能源超1.6GW，“一條江”的聯合優化調度優勢顯著，公司有望持續受益雅礱江公司資源優勢。
高比例分紅回報股東。報告期內公司每股派現金0.40 元（含稅），分紅比例達44.3%，2020-2022 年，公司分紅比例始終維持高位，分別達到53.0%、57.1%、50.8%，持續回饋股東。
24Q1 來水好於去年同期。24Q1單季度公司實現營收2.6億元，同比增長3%，實現歸母淨利潤12.7 億元，同比增長12%，實現投資收益13.3 億元，同比增長6%；受益於來水轉好，24Q1 公司水電上網電量同比+12.8%，上網電價0.283元／千瓦時，同比增長0.4%；受光照條件影響，光伏發電量同比降低24.4%，上網電價0.570 元／千瓦時（含國補），同比降低10.9%。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲49.3/53.3/57.5億元，對應2024-2026 年PE 分別爲16.7/15.5/14.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示：水電站建設進度或不及預期、電力行業用電需求下滑風險、水電站所在流域降水量波動以及政策風險等。
