事件：公司發佈2023 年年報。2023 年公司實現營收6.50 億元，同比+127.12%，實現歸母淨利潤0.17 億元，同比扭虧，實現扣非歸母淨利潤0.06億元，同比扭虧。其中2023Q4 公司實現營收1.39 億元，同環比+20%/-46%；實現歸母淨虧損751 萬元，虧損同比收窄91%；實現扣非淨虧損515 萬元，虧損同比收窄93% ； 23Q4 銷售毛利率爲38.96% ， 同環比+18.33/+16.84pcts；銷售淨利率-5.33%，同環比+67.46/-13.46pcts。
充電樁業務高增，盈利能力持續提升。根據充電聯盟數據，2023 國內充電基礎設施增量爲338.6 萬臺，其中公共充電樁增量爲92.9 萬臺；截至2023年年底，全國充電設施累計達859.6 萬臺，同比+65%，持續高增。公司23充電樁收入合計達5.05 億元，佔公司總營收78%，毛利率達33.34%，同比+5.72pct；23 年工業施工業務（含儲能）收入0.70 億元，同比+906%，毛利率10.24%，同比+9.35pct。我們測算2023Q4 充電樁業務毛利率快速上升，主要系公司960KW 充電堆產品批量出貨以及海外客戶放量拉高整體盈利水平。我們預計公司2024 全年充電樁收入翻倍以上增長，全年毛利率維持35%以上。
充電堆需求提升公司增速超行業平均，大規模回購彰顯管理層長期發展信心。隨着超充電池在電動車大規模應用，充電基礎設施建設對大型充電堆以及液冷超充需求快速提升。公司作爲充電堆優質廠商，產品出貨量以及收入增速遠超行業平均。公司擬回購0.8-1.5 億元公司股份，截至24 年3 月底已經回購超5600 萬元，彰顯管理層長期發展信心。
投資建議：考慮公司產品下游需求持續高增及產品結構優化，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利1.58/2.95/4.79 億元，同比+805/+87%/+63%，對應EPS 爲0.23/0.42/0.69 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；海外市場拓展不及預期；行業競爭加劇