央企數字化領先廠商，維持“買入”評級
考慮公司加大投入及激勵費用影響，我們下調公司2024-2025 年的歸母淨利潤預測爲1.78、2.41 億元（前值爲2.72、3.74 億元），新增2026 年預測爲3.15 億元，EPS 爲0.88、1.19、1.56 元/股，當前股價對應PE 爲16.6、12.3、9.4 倍，考慮公司在司庫領域的領先地位及信創ERP 等領域的前瞻佈局，維持“買入”評級。
2023 年收入平穩增長，投入加大影響利潤表現（1）公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入7.49 億元，同比增長7.80%。分行業來看， 石油石化行業實現收入3.85 億元，同比下降10.80%，主要由於部分項目招投標進度、項目驗收時間推遲所致；建築地產行業實現收入1.28 億元，同比下降5.25%，主要由於部分主要客戶業務拓展未達預期；此外，金融行業及煤炭電力行業分別實現收入8109.41 萬元、6880.11 萬元，同比增長31.44%和159.23%。（2）公司綜合毛利率爲38.43%，同比下降了9.23 個百分點，公司新業務領域和市場的開拓，市場競爭更加激烈，中標金額相對較低、交付工作量較大，導致項目毛利有所降低。公司四項費用（銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用）累計發生2.22 億元，同比增長了25.45%，此外，部分客戶回款不及預期，計提信用減值損失增加較多。綜上影響，公司全年實現歸母淨利潤6216.02萬元，同比下滑59.93%；實現扣非歸母淨利潤4735.17 萬元，同比下滑67.13%。
2024Q1 收入與利潤表現亮眼，期待全年業績表現2024Q1 公司實現營業收入7752.27 萬元，同比增長43.10%；實現歸母淨利潤327.08 萬元，同比扭虧爲盈。公司銷售毛利率爲42.01%，同比提升0.95 個百分點。銷售費用率、管理費用率分別爲9.03%、26.81%，同比下降2.05、4.05 個百分點；研發費用率爲19.17%，同比大幅下降33.7 個百分點，部分研發項目資本化投入增加所致。整體來看，公司2024Q1 業績表現亮眼，成本費用管控成效顯著。
風險提示：宏觀經濟形勢波動風險、技術更新換代風險、內部治理風險。