交易受让方是谁？受让方LONG PINE 是公司实控人的100%控制企业，构成关联交易，但不构成重大资产重组。事件：公司轉讓全資子公司香港光峯51%股權，轉讓後香港光峯將不再並表。此前公司通過香港光峯持有GDC44%股權，轉讓目的是減少GDC 給公司發展帶來的不確定性。
股權轉讓細節解讀：剝離虧損業務
爲什麼要轉讓GDC？GDC 主要從事數字影院服務器（IMB）及影院管理系統（TMS）業務，2019 年，公司基於戰略協同目的收購了GDC 部分股權，目前持股比例爲44%。自22 年GDC 與公司發生仲裁糾紛後，GDC 收入下滑，利潤轉虧，22、23 年GDC 淨利潤分別爲-0.14、-0.27 億元，且存在持續虧損的風險。公司考慮近年來協同作用下降，本次剝離將有效控制GDC 虧損對公司業績的影響。
交易受讓方是誰？受讓方LONG PINE 是公司實控人的100%控制企業，構成關聯交易，但不構成重大資產重組。
轉讓價格如何，是否形成額外損益？本次交易定價0.1 億美元（約0.7 億人民幣），按GDC 股權的賬面價值進行轉讓，不存在對利潤表的額外影響。但GDC 剝離將減少對公司業績帶來後續不利影響的風險。
轉移香港光峯股權是否會影響公司其他業務？①公司將在交割前將香港光峯項下除GDC 外的資產轉移至其他合併範圍內的公司主體，不影響公司境外業務正常開展。②本次轉讓股權取得的現金，公司可以用來進一步投入車載等成長業務，優化資產結構。
優化資產結構，下一步看高質量成長
梳理對外投資，提升盈利質量。公司初期主打ALPD?的開枝散葉，持續擴展多個下游應用，迅速完成早期成長、規模提升；當前階段公司聚焦有空間、有成長的核心主幹業務，同時則更重在做資產梳理，提升成長質量。盈利能力提升下的高質量增長將是本階段主旋律。
核心成長點：車載業務24 年已開始貢獻收入，進入成長快車道。公司車載業務已進入收穫期，首個定點問界M9 已經進入量產交付期。公司爲問界M9 供應座艙顯示投影，截至4 月12 日M9 累計大定已突破7 萬臺，帶動公司今年車載業務持續產生增量。後續看公司仍有在手定點將持續落地：已公告定點含比亞迪、賽力斯、北汽新能源等多個頭部客戶，以及華域視覺等頭部Tier1 廠商。我們預計24 年公司定點數量將進一步提升，存量定點對應車型將逐步落地，且隨業務逐步成熟，盈利能力亦有望持續向上。
基本盤穩定性加強：夯實2B、2C 業務質量。①B 端影院業務已走出疫情陰霾，重回穩 定現金牛定位。截至4 月中旬，ALPD?激光放映光源在全球的安裝量已經超過3.7 萬套，安裝量的穩步上升爲公司貢獻穩中有升的基本盤。此外中影光峯2023 年推出新一代主動式放映技術VLED LED Cinema 放映解決方案後，已在國內電影院成功安裝8 套方案，開闢新的利潤增長點。②C 端業務此前受下游景氣波動影響，當前峯米科技已優化產品結構，結合下游K 型消費趨勢，聚焦LCD 微投、激光電視等盈利質量較高的產品，24年C 端利潤預計將明顯好轉。
投資建議：買入評級
展望24 年，公司2B、2C 傳統業務盈利質量將較23 年進一步提升，車載業務新曲線成長則處於持續加速中，經營趨勢持續向好。短期看北京車展有望形成事件催化，持續關注車載業務的新突破。
短期研發費用前置投入影響下調整盈利預測，預計23-25 年利潤1.0、1.5、3.0 億（前值1.6、2.6、4.1 億），對應PE89、63、31x。維持買入評級
風險提示：車載表現不及預期，C 端業務下游景氣波動，短期研發費用投入加大
