2023Q4 歸母淨利潤環比增長36.85%，公司擬派發現金紅利總額6.62 億元（含稅）。公司2023 年實現營業收入281.05 億元，同比下降7.28%，歸母淨利潤13.79 億元，同比下降76.44%，扣非後淨利潤13.13 億元，同比下降78.30%。公司業績下滑主要由於草甘膦原藥、有機硅DMC 等產品銷售價格、產銷量同比出現不同程度下滑。2023 年第四季度，公司實現營業收入61.78億元，環比下降25.73%，同比增長13.27%，歸母淨利潤4.45 億元，環比增長36.85%，同比下降52.69%，扣非後淨利潤4.34 億元，環比增長31.61%，同比下降58.90%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利6 元（含稅），預計派發現金紅利總額約6.62 億元（含稅），佔2023 年歸母淨利潤比例爲48.01%，不送紅股，不以資本公積轉增股本。
主要產品銷量增長，礦山採選收入高增長。1）特種化學品，公司特種化學品主要包括電子化學品、食品添加劑及其他精細化學品，2023 年營業收入50.28億元，同比下降19.26%，毛利率同比下降17.5pct 至20.75%，銷量同比增長12.94%至44.49 萬噸。2）草甘膦系列產品，公司草甘膦系列產品包括草甘膦原藥與製劑，2023 年營業收入42.83 億元，同比下降50.6%，毛利率同比下降27.08pct 至31.01%，銷量同比增長10.58%至17.14 萬噸。3）肥料，公司肥料產品包括磷酸一銨、磷酸二銨及複合肥，2023 年營業收入36.06 億元，同比增長4.59%，毛利率同比下降10.38pct 至8.70%，銷量同比增長22.55%至123.97 萬噸。4）礦山採選，公司2023 年該業務實現營業收入16.03億元，同比增長87.36%，毛利率同比下降0.19pct 至73.74%。
重點項目建設順利，新能源產業佈局全面推進。公司緊抓重點項目建設，推動公司轉型升級。2023 年，興福電子 3 萬噸/年電子級磷酸等項目建成投產，公司微電子新材料產業綜合實力持續增強；湖北瑞佳 5 萬噸/年光伏膠、參股企業湖北磷氟鋰業20 萬噸/年電池級磷酸二氫鋰及1 萬噸/年高品質磷酸鋰項目（一期）、控股子公司湖北興友新能源“新建20 萬噸/年磷酸鐵項目（一期10 萬噸/年磷酸鐵）”順利投產，公司新能源產業佈局全面推進；湖北興瑞550 噸/年微膠囊、5000m3/年氣凝膠氈，湖北吉星 800 噸/年磷化劑產能相繼投產，爲公司培育了新的利潤增長點。
盈利預測。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲18.44、22.42、27.38億元，對應EPS 分別爲1.67 元、2.03 元、2.48 元。參考同行業公司，我們給予公司2024 年13-15 倍PE，對應合理價值區間爲21.71-25.05 元（對應PB 爲0.98-1.14 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示。產品價格下跌、下游需求不及預期，原材料價格波動。