事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
2023 年/2024Q1，公司實現營收4.79/1.25 億元，同比增長42.48%/21.29%；實現歸母淨利潤1.18/0.27 億元，同比增長149.41%/81.14%；實現扣非歸母淨利潤0.96/0.19 億元，同比增長351.44%/2.92%。
點評：
客戶端交付趨於穩定，應收賬款回款狀況改善，推動23 年業績高速增長。23 年國內外形勢趨於穩定，客戶現場的產品安裝、調試及驗收等工作逐漸趨於正常，公司實現營收4.79 億元，同比增長42.48%，其中全自動數控軋輥磨牀/維修改造業務/備件產品分別實現營收4.04/0.35/0.39 億元， 營收佔比分別爲84.33%/7.38%/8.09%。公司利潤端增速快於營收端增速，主要原因包括營收規模提升有效攤薄了期間費用，及回款狀況改善帶來的信用減值損失減少。2023 年，公司銷售毛利率/淨利率分別爲34.30%/25.62%，分別同比提升1.01pct/9.34pct；公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲4.09%/5.60%/7.02% ， 分別同比降低0.98pct/1.22pct/2.75pct；此外，受益於應收賬款回款改善，公司信用減值損失由22 年-0.35 億元回正至23 年的0.21 億元。
24Q1 公司客戶端驗收持續改善，24 年新品有望逐步放量。24Q1，公司產品驗收增加，推動營收端同比增長21.29%，公司銷售毛利率/淨利率分別爲31.77%/22.36%，分別同比降低0.97pct/增加6.49pct。當前，公司已先後重點開發出亞微米級高端複合磨削系列產品、精密螺紋磨牀、數控直線導軌磨牀等新產品，並正式推向市場，新品逐步放量，有望推動公司業績成長。
數控軋輥磨牀翹楚，立足精密磨削，自研數控系統，磨牀新品有望貢獻成長動能。
23 年公司持續拓展高端數控軋輥磨牀市場，爲新型高端金屬板帶箔材行業、高端造紙行業客戶提供了相關裝備產品及方案。新品方面，公司推出的亞微米級高端複合磨削系列產品的夾持磨削圓度最高可達到0.2μm，核心技術指標比肩國際頂尖企業同類產品先進水平；精密螺紋磨牀各項精度指標達到世界一流產品同等水平，其磨削的標準絲槓試件加工精度等級最高可達P0 級；數控直線導軌磨牀產品一次裝夾可實現兩根導軌同時加工，相關核心技術指標對標國際頂尖企業同類產品先進水平。
公司還自研數控系統，2023 年公司設備訂單中智能磨削數控系統搭載率達35%，並已陸續實現新產品數控系統的搭載應用。此外，公司研發的半導體封裝加工用超薄砂輪當前已完成項目技術開發，處於樣件試製階段，該產品有望解決晶圓切割等關鍵領域中的卡脖子問題。
盈利預測、估值與評級：華辰裝備爲高端數控軋輥磨牀領域龍頭，數控系統實現自主研發；基於精密磨削技術，推出高端複合磨削系列產品、精密螺紋磨牀、數控直線導軌磨牀等新品，定位高端裝備國產替代。維持24/25 年歸母淨利潤預測1.51/1.95 億元，新增26 年歸母淨利潤預測2.45 億元，對應EPS 爲0.60/0.77/0.97元，當前股價對應PE 爲39x/30x/24x，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，應收賬款回收風險，募投項目推進不及預期風險。