事件:
4 月13 日公司發佈2023 年報以及2024 年一季度業績預告,2023 年營業收入171.67 億,同比增長14.23%,歸母淨利潤15.88 億,同比增長38.61%。2024 年一季度歸母淨利潤4 億-4.3 億元,同比增長4.44%-12.27%。
TV 代工業務經營穩健,出貨量同比大幅增長:
2023 年全球電視市場相對穩定,海外市場成爲開拓市場的重點,品牌客戶的委外加工訂單集中在更少 ODM 企業中,公司TV 代工業務經營穩健,依據洛圖科技發佈的統計數據,2023 年度,公司電視全年出貨量約 1050 萬臺,在全球電視 ODM 工廠出貨量排名第三,同比大幅增長 24.7%,在 ODM 工廠中漲幅最大,增幅主要來源於海外增量訂單。海外市場中,公司主要以北美市場爲主,並陸續開拓歐洲、東南亞、南美等市場,並持續發展MiniLED、MicroLED COB 商業顯示、家庭影院等高附加值產品,從智能電視往多品類擴展,爲公司TV業務長足發展奠定基礎。
積極開拓LED 全產業鏈業務,持續深化產業協同優勢:
公司積極開拓LED 全產業鏈業務,公司 LED 產業鏈覆蓋照明、背光、直顯三大主流應用領域,各環節多鏈條深度協同,旗下兆馳半導體是全行業唯一一家全年滿產滿銷及扣非後較大幅度盈利的芯片廠。2023年,LED 市場需求企穩復甦,公司下游訂單充足,在保證公司滿產滿銷的前提下,2023 年下半年,公司提升了應用在普通照明市場的 LED芯片產品價格,並基於產能釋放提升Mini RGB 芯片、背光領域芯片、高毛利照明等高附加值產品佔比,2023 年期間,兆馳半導體成功進入三星供應鏈體系。COB 顯示方面,公司引領技術創新,年報披露,公司整合供應鏈協同降本,推動COB 技術在LED 小間距行業的滲透率提升,公司在COB 顯示市場中佔有絕對的市場份額。
投資建議:
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲215.62 億元、250.76 億元、288.38 億元,歸母淨利潤分別爲21.01 億元、26.4 億元、30.48億元,給予2024 年12 倍PE,6 個月目標價爲5.57 元,維持“買入-A”投資評級。
風險提示:下游需求不及預期;行業競爭加劇;新產品研發不及預期。