事件：公司近期公佈24Q1 經營數據。361 度主品牌/童裝的線下渠道零售額同增高雙/20%-25%；電商渠道流水同比增長20%-25%，表現亮眼。
產品矩陣持續升級，賽事加持助力品牌聲量持續放大。24 年以來，產品端延續迸發勢能，1）跑步領域：推出專業馬拉松競速跑鞋「飛燃3」全新配色；推出「疾風家族」系列，以最新物料科技賦能專業競速及日常訓練等多種使用場景需求；推出「飈速3 pro」競速跑鞋定位場地競速，爲體考體測人群提供全力支持。2）籃球領域：簽約肯塔維奧斯·卡德維爾-波普，充分發揮代言人在籃球領域的影響力，同時提升品牌知名度；3）綜訓領域：繼續完善運動品類佈局，推出女子專業運動「新肌4.0」系列，採用中式優雅深邃的低飽和美學新配色，提供柔軟韌性的外在保護。
賽事方面，361 度以2024 年青島馬拉松榮耀合作伙伴身份參與4 月青島馬拉松，進一步強化品牌在跑步領域的專業化形象，其中「飛燃2」、「飛飈FUTURE 1.5」系列跑鞋先後助力李子成、管油勝等多名361 度跑步代言人、經營跑者登上獎臺；此外，361 度成爲世界泳聯官方體育服飾供應商，進一步展現品牌的產品質量和專業水平，提高品牌在國際市場的聲量。
線下開店計劃不變，電商增速亮眼。大貨和童裝保持開店節奏，預計全年各淨開100-200 家店；電商渠道通過「過年不打烊」、「NBA 全明星週末」、「開學季」、「38 大促」、「天貓品牌年度會員日」等活動，繼續深挖線上客群，激發公司電商勢能，憑藉線上線下兩盤貨和電商專供品的模式，繼續強化線上差異化的競爭優勢。
盈利預測與估值：24Q1 的亮眼表現，童裝和電商延續靚麗增長，爲全年增長奠定良好的開端，結合訂貨會的表現，我們堅定看好公司在24年銷售破百億的目標達成。通過產品矩陣豐富和結構優化、渠道升級以及賽事加持下的品牌聲量提升，公司在質價比的定位逐步被消費者認可。我們維持公司的盈利預測， 預計公司2024/25/26 年歸母淨利潤爲11.6/13.5/15.6 億元，當前股價對應PE 爲7/6/6 倍；我們給予公司24年10 倍PE，對應目標價在6.12 港元，維持“買入”評級。
風險提示：消費復甦不及預期，市場競爭加劇，產品接受度不及預期，開店進展不及預期，庫存風險等。