2023 年年報概況:華安證券2023 年實現營業收入36.52 億元，同比+15.60%；實現歸母淨利潤12.74 億元，同比+7.78%；基本每股收益0.27 元，同比+8.00%；加權平均淨資產收益率6.20%，同比+0.22 個百分點。2023 年擬10 派1.00 元（含稅）。
點評：1.2023 年公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息淨收入佔比出現下降。2.代理買賣證券業務淨收入隨市小幅下滑，機構經紀業務各項指標增勢喜人，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-5.94%。3.股權融資規模出現較大幅度下滑，各類債券主承銷金額增幅明顯，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-28.48%。4.券商資管規模持續增長，市場競爭軟實力穩中有進，合併口徑資管業務手續費淨收入同比+0.83%，再創歷史新高。5.金融工具投資收益同比出現下滑，公允價值變動收益實現顯著改善，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+61.26%。6.兩融規模小幅增加，進一步壓降股票質押規模，合併口徑利息淨收入同比-6.62%。
投資建議:報告期內公司機構客戶增勢喜人，合併口徑經紀業務手續費淨收入降幅優於行業；資管業務打造“固收+”特色，手續費淨收入再創歷史新高；自營業務加速從方向型向交易型、多元化、策略化轉型，固收投資收益率保持業內較高水平。公司長期以來保持穩中有進、進中向好的發展態勢，目前主要經營指標已躋身行業前三分之一位次，部分業務指標進入行業前20 位，在中小券商中已有逐步脫穎而出之勢。預計公司2024、2025年EPS 分別爲0.24 元、0.27 元，BVPS 分別爲4.57 元、4.76 元，按4 月11 日收盤價4.57 元計算，對應P/B 分別爲1.00 倍、0.96 倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.投資端改革的政策效果不及預期