2023 年業績小幅承壓，看好下游需求復甦與新產品放量，維持“買入”評級
公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入15.00 億元，同比-16.80%，實現歸母淨利潤1.71 億元，同比-17.18%。其中，2023Q4 公司實現營業收入3.71 億元，同比-7.28%，環比-4.52%，實現歸母淨利潤0.49 億元，同比+140.78%，環比+5.32%。考慮到行業景氣修復不及預期，我們下調公司2024-2025 年並新增2026年盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲2.21（-0.28）、2.87（-0.50）、3.63 億元，EPS 分別爲1.84（-0.23）、2.38（-0.42）、3.01 元，當前股價對應PE分別爲24.3、18.7、14.8 倍。公司爲國內優質特氣龍頭，產品主要聚焦IC 領域。
未來伴隨下游需求復甦與新產品的放量，公司業績有望維持高速增長，維持“買入”評級。
多因素擾動導致公司2023 年業績下滑，但整體毛利率依舊有所提升據公司公告，2023 年公司業績同比下滑原因在於稀有氣體價格回歸正常（2023年公司光刻及其他混合氣體營收同比-3.45 億）、消費電子等需求不振導致半導體廠稼動率下降、可轉債發行完成使得公司可轉債利息費用增加等。儘管公司利潤同比有所下滑，但據Wind 數據，2023 年公司銷售毛利率達到30.59%，同比增加3.71pcts，這或許來源於公司境外業務盈利水平的提升、高附加值產品的推出以及部分特氣產品全產業鏈佈局的加持等。
特氣品類擴充與產能擴張齊頭並進，公司長期成長值得期待產能擴張方面，目前公司江蘇南通、四川自貢、江西九江等基地的在建項目正穩步推進，有望從2024Q4 起陸續落地。產品品類方面，公司積極重視研發創新，不斷擴充特氣品類。據公司公告，截至2023 年年底，公司已累計實現進口替代的特氣品類超55 種，另有在研項目57 項。其中，公司鍺烷、乙硅烷、六氟丁二烯等各類高附加值產品正處於前期認證或放量過程中。展望未來，我們認爲伴隨公司各類高附加值新產品的持續放量與下游終端需求的逐步復甦，公司業績有望迎來集中釋放。
風險提示：下游需求不及預期、產品研發不及預期、項目投產進程不及預期等。