個貸增長繼續提速。23 年末個人貸款及墊款餘額較22 年同比增長29.6%，超過23Q3 同比增速（26.9%），個貸佔比較22 年提升3.1pct 至40.5%。23H2 個貸增長主要源於消費貸，同比增幅達到了32%。寧波銀行貸款結構向個貸傾斜，適度配置債券投資，23 年全年生息資產收益率爲4.16%，與23H1 基本持平。
财富管理做大做強，零售AUM 近萬億。公司在產品體系、客戶經營、團隊建設等方面持續優化，23 年末公司零售AUM 達到了9870 億元，同比增長22.5%。
信用卡髮卡量迅速增長。23 年公司信用卡髮卡量較22 年末增長21%。受資本市場影響，中收整體承壓，然而銀行卡業務獲得的中間收入同比增長63%。
不良率平穩，逾期及關注類貸款佔比有所上行。關注類貸款佔比較23Q3 提升11bps 至0.65%，逾期貸款佔比較23Q2 提升8bps 至0.93%，主要是因爲逾期3個月以內貸款佔比提升。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲4.16、4.52、5.04 元，歸母淨利潤增速爲10.56%、8.47%、11.09%。我們根據DDM 模型（見表2）得到合理價值爲24.02 元；根據可比估值法給予公司2024E PB 估值爲0.80 倍（可比公司爲0.57倍），對應合理價值爲25.88 元。因此給予合理價值區間爲24.02-25.88 元（對應2024 年PE 爲5.77-6.22 倍，同業公司對應PE 爲4.04 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。