发电装备产量持续增长，水电核电能源装备需求景气。据机械工业发电设备中心统计， 2023 年我国水电机组产量13.5GW ， yoy+53%， 核电机组7.3GW ，yoy+230.7%。据机械工业发电设备中心对企业在手订单执行情况的调研，2024 年水电机组预计生产完成约14GW，核电机组约9.2GW，较2023 年进一步提升，有望对公司大型能源装备业务产生积极影响。事件：公司近日公告可轉債轉股結果，「廣大轉債」自2023 年4 月19 日起開始進入轉股期，截至2024 年3 月31 日，轉股數量爲571 股，佔轉股前公司已發行股份總額的0.0003%。
觸發下修條款，決議本次及未來6 個月內不下修轉股價。公司於2024 年3 月4 日公告，轉股價格向下修正條款已觸發，公司董事會決定不向下修正「廣大轉債」轉股價格，同時在未來六個月內，如再次觸發「廣大轉債」轉股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案，本次議案彰顯公司對長期穩健發展與內在價值的信心。
23 年業績快報預計歸母淨利1.2 億，yoy+13.7%。子公司廣大東汽的產能逐步釋放，以及大型高端裝備用核心精密零部件項目陸續投產，以及政府補助對23 年度經營起到積極作用，但風電行業的疲軟對公司毛利率形成拖累，快報顯示23 年歸母淨利預計1.17 億，yoy+13.7%；扣非歸母淨利0.61 億，yoy-36.3%。
發電裝備產量持續增長，水電核電能源裝備需求景氣。據機械工業發電設備中心統計， 2023 年我國水電機組產量13.5GW ， yoy+53%， 核電機組7.3GW ，yoy+230.7%。據機械工業發電設備中心對企業在手訂單執行情況的調研，2024 年水電機組預計生產完成約14GW，核電機組約9.2GW，較2023 年進一步提升，有望對公司大型能源裝備業務產生積極影響。
考慮國內風電需求景氣情況，我們調整公司風電相關產品售價、出貨量以及毛利率假設，預測公司2023-2025 年每股收益分別爲 0.55、0.79、1.24 元（原1.48、2.26、2.94 元），預計公司25 年EPS 增速高於可比公司，在可比公司24 年17X PE的估值基礎上給予10%估值溢價，對應19X，維持買入評級，目標價15.01 元。
風險提示
風電大兆瓦鑄件市場競爭加劇風險、風電大型化進程不及預期風險、齒輪箱精密部件產品開發或客戶拓展不及預期風險、大型鑄鋼件需求不及預期風險、原材料價格波動風險。