事件：公司2023 年實現營業收入151.2 億元，同比增長3%；實現歸母淨利潤5.6 億元，同比增長35%；扣非歸母淨利潤4.2 億元，同比增長25.8%。2023年第四季度公司實現營收33.8 億元，同比下降8.3%；實現歸母淨利潤0.8億元，同比增長2%；扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比增長57.4%。
盈利能力持續提升，研發費用率維持高位。盈利端：2023 年公司銷售毛利率/淨利率分別爲14.3%/3.7%，同比增長0.7/0.9pp；單Q4 毛利率/淨利率分別爲11.2%/4.2%，分別環比提升0.2/0.8pp。費用端：公司2023 年銷售/管理（不含研發）/財務費用率分別爲4.1%/2.4%/0.6%，分別同比-0.2pp/+0.2pp/+0.3pp。
公司2023 年研發費用率爲4.2%，同比增長0.04pp，研發投入進一步提升。
高分子材料出海加速，超高壓產能釋放驅動產品結構優化。2023年公司高分子材料實現營收48.7 億元，同比增長4.7%，毛利率爲16.7%，同比增長1.3pp，公司通過規模效應、高端產品盈利提升等措施，淨利潤同比增長超30%。此外，公司高分子材料2023 年海外銷量同比增長35%，達到近10 萬噸出貨，自2019年制定國際化戰略起，5年內達到超500%的銷量增長。公司海外業務覆蓋東南亞、南美、中歐、非洲等多地區，全球市佔率有望逐步提升。2023 年公司超高壓二期全面投產，三期基地正式啓動有望在2024 年貢獻新增量，伴隨高電壓等級產品佔比提升，高分子材料毛利率有望持續增長。
售樁業務起量，充電樁一體化生態佈局完善。公司2023 年貿易及其他類板塊實現收入5 億元，同比增長38.4%，毛利率爲19.3%，同比增長3.6pp，公司該板塊業務主要爲充電場站運營及售樁業務。2023 年公司加速形成“適度超前、快充爲主、慢充爲輔”的充電網絡，實現充電設備對外銷售發出兩同比增長33%，伴隨售樁體量增長，公司已形成“智能設備製造+網絡運營服務+投資建設充電網+車輛運營產業鏈”生態佈局，業務覆蓋全國50 多座城市。
工業智能線纜實現出口歐美零的突破，公司技術實力行業領先。2023 年公司開拓國際巨頭客戶的同時與此前緊密合作的KUKA 進一步拓展合作範圍。1）鋰電：
公司設備線纜同時滿足美洲和歐洲兩套出口標準，在歐洲老牌車企的第一條鋰電池生產線中實現0到1突破。2）光伏：完成了設備用高要求拖鏈線纜的開發和生產，產品技術性能優於同行，有望受益大客戶放量帶來業務增長。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年營收分別爲174.2 億元、201.8億元、227.1 億元，未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲37.9%/28.5%/21.4%。
公司爲國內高分子材料龍頭，伴隨產能釋放有望實現量利雙升，維持“持有”評級。
風險提示：線纜下游需求不及預期的風險；新建項目進度不及預期的風險；宏觀經濟形勢波動的風險；匯率波動影響產品出口收入的風險。