近期市场表现最抢眼非黄金莫属，现下金价涨势之迅猛似乎任谁都拦不住。

虽说中东地缘风险上升带动避险需求，但本轮上涨还与其他众多因素相背离。

既无法按照美联储政策逻辑解释，央行购金也无法合理化金价历史新高，同时金价大涨还与黄金ETF流出相背，推动反弹的“神秘力量”令分析师困惑不已。

不过看不懂归看不懂，华尔街大行还是后知后觉地一个接一个上调黄金年底目标价：高盛看涨到2700美元，美银预期是3000美元，瑞银则喊出4000美元的高位，较当前价格翻倍。

高盛看涨到2700美元

高盛认为“恐惧”的力量将使金价在今年年底升至2700美元/盎司，高盛在报告中指出：

传统宏观因素已无法充分解释金价上涨速度和幅度，尽管市场预期美联储降息幅度减少、经济增长趋于强劲且股市创纪录，但金价仍在过去两个月上涨 20%。

事实上，自2022年中期以来，金价的大部分上涨是由新的增量因素“恐惧”推动的，包括对货币体系难以维持的“恐惧”、新兴市场央行对货币贬值的恐惧、对美国财政可持续性以及大选的“恐惧”。

对货币体系难以维持的“恐惧”：这一恐惧是结构性的，市场对美元支持的国际货币体系的信心受到挑战。像最近一段时期黄金和实际利率一起上涨，表明风险偏好明显转向实物资产，市场对金融体系信心收到挑战。

新兴市场央行对货币贬值的恐惧：新兴市场央行加速黄金积累的是对地缘政治和货币贬值的担忧，而直接持有黄金的偏好又进一步加剧了这种担忧。

此外，美国财政可持续性担忧，加上选举周期带来的尾部风险，可以被视为酝酿结构性恐惧的另一个特征，对黄金购买产生积极影响。

尽管降息尚未到来，但在各国央行需求、美国财政状况和地缘政治形势的推动下，黄金将继续表现优异。

美银预期是3000美元，也看好白银表现

美国银行大宗商品策略师Michael Widmer给出3000美元/盎司的目标价，同时看好白银表现：

黄金和白银受到各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家的推动。宏观因素利好金银，其中包括美联储年内将要降息，一旦降息落实，黄金购买应该会扩大，可能会进一步推高黄金价格。

但一些传统的支撑因素表现疲软，金价与实物支持的ETF的正向关系已经破裂。

实物支持的ETF资产管理规模一直在下降，大部分资金外流都是由投资顾问（通常是散户投资者的代理人）清算推动的。同样的，机构方面净商业期货头寸也远低于近年来的高点。

白银也能从中受益，工业需求走强也将提振了银价，未来12个月内或升至30美元/盎司以上。

瑞银喊出4000美元的高位

瑞银预测金价可能会从现在接近翻一番，达到4000美元/盎司，并认为现在参与本轮黄金反弹还为时不晚。

最近金价的飙升让我联想到一句名言：“几十年什么都没有发生，然后是几周内发生了几十年的事。”

历史数据表明，金价可能会长期处于低迷状态，但一旦突破，涨势往往会迅猛而激烈。

金价在2007年爆发，用了27年时间才重回1980年的高点。最近，金价在2024年3月突破新高，花了13年时间才重回2011年的高点。

当金价爆发时，两年内大幅飙升4倍（1972-74 年和1978-80年），三年内（2008-11 年）飙升2倍。

投资者在决定是否追涨或回避最近的金价上涨时，可以参考过去的行情来获得启发，这里我将“突破”定义为金价比之前历史峰值高出10%。

如果历史重演，参与这次黄金反弹还为时不晚，持有2-3年期的投资者可能会看到金价翻一番，涨至4000美元以上。

止盈信号的信号是实际利率转负和出现全面衰退。由于目前实际利率仍处于高位，且衰退似乎遥遥无期，因此现在宣布金价上涨结束还为时尚早。

编辑/Somer