事件：
公司發佈2024 年第一季度業績快報，公司Q1 實現營業收入12.22 億元（YoY-5.42%，QoQ+5.48%)；實現歸母淨利潤3.17 億元(YoY+20.91%，QoQ+42.33%)，扣除非經常性損益的歸母淨利潤3.13 億元(YoY+23.82%，QoQ+39.38%)。
點評：
2024Q1 業績高增長，體現提質增效有效性。儘管公司由於銷售數量原因2024 年Q1 營業收入較上年同期有小幅下降（YoY-5.42%)，但歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增幅達到20.91%；扣除非經常性損益的歸母淨利潤同比增長23.82%,顯示了公司在產品價格和成本費用管控方面的有效性，反映了公司在血液製品行業中的強勁競爭力和良好的盈利能力。
採漿量穩步上升，產能建設逐步兌現。截至2023 年，公司所屬單採血漿站分佈於全國16 個省/自治區，單採血漿站總數達102 家，其中在營單採血漿站數量達80 家。公司所屬79 家營業單採血漿站實現血漿採集2,415噸，約佔國內行業總採漿量的20%，同比增長18.67%。公司將擁有三個單廠投漿能力超千噸的血液製品生產基地，其中，成都蓉生永安廠區已投產運行並完成人凝血因子Ⅷ、人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等產品的生產場地變更等工作；上海血制雲南項目完成工藝驗證以及MES、SCADA、DCS 系統驗收；蘭州血制蘭州項目完成主車間（綜合車間、分離車間）結構封頂、二次結構和部分安裝。上述三個血液製品生產基地設計產能均爲1200 噸，未來隨着雲南項目和蘭州項目逐步投產，公司業績增長動力強勁。
產品種類持續豐富，盈利能力有望持續增強。成都蓉生第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白（蓉生靜丙10%）在國內獲批上市，是國內首家用層析法研製的丙種球蛋白，工藝升級達到國際領先水平；注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可；人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原複合物處於上市許可申請階段；皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 等研發課題正在開展Ⅲ期臨床試驗；注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白和貴州血制人凝血酶原複合物獲得《藥物臨床試驗批准通知書》。2023 公司獲得授權專利22 項，其中發明專利7 項，實用新型專利15 項。未來隨着公司多款產品陸續獲批上市，公司噸漿效率水平有望得到持續提升，公司盈利能力有望持續增強。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲61.39、73.35、87.64億元，同比增速分別爲18.50%、19.49%、19.49%，歸母淨利潤分別爲13.61、16.60、20.11 億元，同比增速分別爲22.65%、21.91%、21.16%，對應當前股價PE 分別爲31、26、21 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產品銷售不及預期，研發進度不及預期，市場政策調整風險等。