事件:
公司發佈2024 年第一季度業績快報,公司Q1 實現營業收入12.22 億元(YoY-5.42%,QoQ+5.48%);實現歸母淨利潤3.17 億元(YoY+20.91%,QoQ+42.33%),扣除非經常性損益的歸母淨利潤3.13 億元(YoY+23.82%,QoQ+39.38%)。
點評:
2024Q1 業績高增長,體現提質增效有效性。儘管公司由於銷售數量原因2024 年Q1 營業收入較上年同期有小幅下降(YoY-5.42%),但歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增幅達到20.91%;扣除非經常性損益的歸母淨利潤同比增長23.82%,顯示了公司在產品價格和成本費用管控方面的有效性,反映了公司在血液製品行業中的強勁競爭力和良好的盈利能力。
採漿量穩步上升,產能建設逐步兌現。截至2023 年,公司所屬單採血漿站分佈於全國16 個省/自治區,單採血漿站總數達102 家,其中在營單採血漿站數量達80 家。公司所屬79 家營業單採血漿站實現血漿採集2,415噸,約佔國內行業總採漿量的20%,同比增長18.67%。公司將擁有三個單廠投漿能力超千噸的血液製品生產基地,其中,成都蓉生永安廠區已投產運行並完成人凝血因子Ⅷ、人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等產品的生產場地變更等工作;上海血制雲南項目完成工藝驗證以及MES、SCADA、DCS 系統驗收;蘭州血制蘭州項目完成主車間(綜合車間、分離車間)結構封頂、二次結構和部分安裝。上述三個血液製品生產基地設計產能均爲1200 噸,未來隨着雲南項目和蘭州項目逐步投產,公司業績增長動力強勁。
產品種類持續豐富,盈利能力有望持續增強。成都蓉生第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白(蓉生靜丙10%)在國內獲批上市,是國內首家用層析法研製的丙種球蛋白,工藝升級達到國際領先水平;注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可;人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原複合物處於上市許可申請階段;皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 等研發課題正在開展Ⅲ期臨床試驗;注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白和貴州血制人凝血酶原複合物獲得《藥物臨床試驗批准通知書》。2023 公司獲得授權專利22 項,其中發明專利7 項,實用新型專利15 項。未來隨着公司多款產品陸續獲批上市,公司噸漿效率水平有望得到持續提升,公司盈利能力有望持續增強。
盈利預測:我們預計公司2024-2026 年營收分別爲61.39、73.35、87.64億元,同比增速分別爲18.50%、19.49%、19.49%,歸母淨利潤分別爲13.61、16.60、20.11 億元,同比增速分別爲22.65%、21.91%、21.16%,對應當前股價PE 分別爲31、26、21 倍,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:產品銷售不及預期,研發進度不及預期,市場政策調整風險等。