事件:公司公告2023 年年報,2023 年實現營業收入21.20 億元,同比增長20.29%;實現歸母淨利潤4.54 億元,同比增長22.88%。單Q4 看,公司2023 年Q4 實現營業收入6.52 億元,同比增長27.58%,實現歸母淨利潤1.34 億元,同比增長7.57%。
費用率平穩,毛利率有所提升。公司2023 年管理費用率爲6.1%,同比提升0.5pct;銷售費用率爲24.7%,同比提升0.7pct;研發費用率爲18.1%,同比降低0.5pct,財務費用爲-2.1%,同比降低0.4pct。公司2023 年毛利率爲69.4%,同比提升2.5pct。公司2023 年淨利率爲21.4%,同比提升0.5pct。
內窺鏡業務快速增長,國內外均衡增長。分業務看,2023 年公司彩超產品實現收入12.23 億元,同比增長13.28%,內窺鏡及鏡下治療器具產品實現收入8.5 億元,同比增長39.02%;分區域看,2023 年公司國內實現收入11.81億元,同比增長21.97%,國外實現收入9.39 億元,同比增長18.24%。
超聲內鏡雙輪驅動,產品迭代進一步加快。超聲領域方面,2023 年公司新一代超高端彩超平台S80/P80 系列正式小規模推向市場,全面完善全身介入及婦產解決方案,在臨床過程取得較高評價。 2023 年新一代高端便攜平台完成了工程化開發,預計2024 年獲得註冊證並推向市場,將極大地加強在高端便攜市場的國內外競爭力;內鏡領域方面,2023 年公司對2022 年推出的高端產品進行了打磨升級和量產化,尤其是光學放大內鏡、超聲內鏡,產品穩定性和供應量快速提升。2023 年公司推出HD-580 系列內鏡,對比傳統高清內窺鏡,HD-580 實現超高清圖像顯示,能夠提供更高的分辨率,顯示出更爲清晰、細膩的圖像,深度契合臨床需求。
維持“買入”評級。基於行業需求逐步恢復,公司新產品不斷落地帶來業務增量,預計未來三年EPS 爲1.44/1.84/2.32 元,維持“買入”評級。
風險提示:行業政策風險,產品質量及潛在責任風險,研發不及預期風險