4Q23 營收同環比增長，盈利能力逐季度改善。公司發佈2023 年年報，2023年營收1745.43 億元（YoY -2.2%），歸母淨利潤25.47 億元（YoY -66.3%）。
4Q23 營收480.28 億元（YoY +5.2%，QoQ +3.6%），歸母淨利潤15.25 億元（YoY -32.5%，QoQ +432.7%）。2023 年在供給端按需生產背景下，LCD TV面板價格溫和波動，公司盈利能力逐步改善，自3Q22 公司毛利率持續環比改善，4Q23 毛利率16.2%（YoY +10.3pct，QoQ +1.4pct）。
2 月LCD TV 面板價格開始上漲，行業龍頭有望充分受益。2022 下半年LCD行業供給端開始通過控制稼動率調控LCD TV 面板價格，2023 年LCD TV 面板價格溫和波動，面板廠業績逐季改善。2023 年公司顯示器件實現營收1470.53億元，同比下降2.06%。LCD 整體及五大主流應用出貨量保持全球第一，多項技術和產品實現全球首發。同時，公司在LCD 領域持續優化產品結構，優勢高端旗艦產品保持突破，超大尺寸（≥85 英寸）產品實現全球出貨量第一，TV 高端市場ADS Pro 技術產品銷量近百萬片。一季度是行業淡季，在面板廠生產策略下，LCD TV 面板價格在2 月開始上漲，3 月加速上漲，4 月在旺季備貨需求推動下預計仍然保持上漲趨勢，行業有望進入穩定盈利新階段，公司作爲行業龍頭將充分受益。
OLED 手機面板出貨量高速增長，投建高世代OLED 產線鞏固領先地位。據群智諮詢，2023 年全球柔性OLED 智能手機面板需求增長明顯，全年出貨5.3億片，同比增長33%。公司2023 年柔性AMOLED 出貨量近1.2 億片，同比大幅提升，成熟產線盈利能力同比改善明顯。公司積極搶佔市場機遇，啓動建設國內首條第8.6 代AMOLED 產線，持續鞏固半導體顯示行業領先地位。
物聯網轉型業務物聯網創新、傳感、MLED 及智慧醫工快速增長。公司在物聯網轉型過程中佈局物聯網創新、傳感、MLED 及智慧醫工業務，2023 年相關業務同比快速增長。2023 年公司物聯網創新業務營收389 億元（YoY +13.3%）。
傳感業務營收4.05 億元（YoY +32.13%），MLED 業務營收29.02 億元（YoY+81.42%），智慧醫工業務營收27.92 億元（YoY +26.71%）。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲47.29/103.46/124.53億元（ 前值2024-2025 年爲44.47/104.17 億元）， 同比增速分別爲85.6%/118.8%/20.4%，對應PB 爲1.24/1.18/1.12 倍。我們看好面板價格實現溫和波動，行業有望進入穩定盈利新階段，公司作爲行業龍頭將充分受益，維持“買入”評級。
風險提示：面板價格波動，需求不及預期，公司OLED 業務不及預期。