管理层增持彰显信心，“提质增效重回报”强化核心竞争力：公司自2023 年9月1 日起的增持计划已经于2024 年3 月1 日实施完成，公司部分董事、监事和高级管理人员等合计11 人增持公司股份275,600 股，占公司总股本的0.02%，累计增持金额7,222,307 元，本次增持计划完成率为125.61%，上述增持主体增持金额已分别超过各自增持计划承诺金额。管理层的增持充分体现了对公司未来前景和长期投资价值的认可以及对未来持续稳定发展的信心。事件：公司發佈2024 年第一季度業績快報，實現營業收入12.22 億元，同比-5.42%；歸母淨利潤3.17 億元，同比+20.91%；扣非歸母淨利潤3.13 億元，同比+23.82%；EPS（基本）0.19 元。業績超市場預期。
點評：
產品價格、成本費用等因素推動利潤好轉，靜丙高景氣度持續拉動增長：2024年一季度營業收入下滑，主要是銷售量相比去年同期有小幅下降；利潤同比增長，主要是產品價格、成本費用管控等因素的推動。血製品板塊仍然維持高景氣度，靜丙終端需求非常旺盛，成爲拉動公司業績增長的重要驅動因素。
管理層增持彰顯信心，“提質增效重回報”強化核心競爭力：公司自2023 年9月1 日起的增持計劃已經於2024 年3 月1 日實施完成，公司部分董事、監事和高級管理人員等合計11 人增持公司股份275,600 股，佔公司總股本的0.02%，累計增持金額7,222,307 元，本次增持計劃完成率爲125.61%，上述增持主體增持金額已分別超過各自增持計劃承諾金額。管理層的增持充分體現了對公司未來前景和長期投資價值的認可以及對未來持續穩定發展的信心。
領軍第四代靜丙，持續提升血漿綜合利用率：成都蓉生層析工藝製備的第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白（蓉生靜丙10%）在國內首家獲批上市，成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可，確保了公司免疫球蛋白類和重組凝血因子類新產品在國內同行業的領先地位；成都蓉生人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原複合物處於上市許可申請階段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 等研發課題正在開展Ⅲ期臨床試驗；成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白和貴州血制人凝血酶原複合物獲得《藥物臨床試驗批准通知書》。隨着層析靜丙等新品種的持續上市，公司的血漿綜合利用率將持續提升。
盈利預測、估值與評級：維持預測2024~2026 年歸母淨利潤爲13.98/16.83/19.27 億元，同比+25.98%/20.39%/14.49%，按最新股本測算EPS爲0.86/1.02/1.17 元，現價對應PE 分別爲30/25/22 倍，維持“增持”評級。
風險提示：採漿量低於預期的風險；層析靜丙銷售推廣低於預期的風險；部分品種競爭格局惡化的風險。
