西南證券股份有限公司韓晨近期對友訊達進行研究併發布了研究報告《智能電網通信頭部企業，電錶業務迎放量》，本報告對友訊達給出買入評級，認爲其目標價位爲19.20元，當前股價爲14.13元，預期上漲幅度爲35.88%。
友訊達(300514)
投資要點
推薦邏輯：1）2024年有望爲國內電錶招標大年，2401批招標量同比增長83.8%。公司於2302批次中標金額同比增長69.8%，市佔率躍入前十名水平，根據電錶約半年交付週期及24年招標高景氣，支撐短期業績增長。2）能源互聯網擴充電力模組、芯片需求，應用場景有望從6億節點實現多倍增長。公司MuCoFAN等無線通信技術先發優勢強，充分受益智能化滲透提升。3）海外AMI解決方案市場空間廣闊，公司已加入多國際行業標準組織，海外有望迎新增量。
盈利能力持續提升，費用率較爲平穩。盈利端：2023年公司銷售毛利率/淨利率分別爲36.8%/17.5%，同比增長6.1/7.8pp；單Q4毛利率/淨利率分別爲34.1%/11.6%，分別同比增長0.3/3pp。費用端：公司2023年銷售/管理（不含研發）/財務費用率分別爲8%/5.9%/-1%，分別同比-1.1pp/+0.5pp/-0.8pp。
低壓用電：2024年有望迎國內電錶招標大年，公司電錶產品實現1到n增長。公司與國網綁定多年，電錶產品研發成功後實現快速放量，2021-2023年公司電錶收入CAGR高達60.3%。2023年公司電錶業務實現營收4.4億元，同比增長38.6%，毛利率爲42.6%，同比增長9.2pp。公司於2023年國網電錶第二批集招裏中標3.7億元，同比增長69.8%，疊加2024年電錶招標高景氣，公司電錶業務有望維持快速增長。
場域網通信：國內電網智能化滲透率逐步提升，公司具備先發優勢。2023年公司無線網絡業務實現收入1.6億元，同比增長9.9%，毛利率爲48.5%，同比增長1.2pp。公司聚焦物聯網連接“最後一公里”領域，形成物聯網端到端的整體解決方案，打通產品閉環，具備多項自主知識產權的核心技術，受益於配電側分佈式新能源併網接入及用戶側電錶通信模塊從HPLC向雙模的升級迭代，無線網絡業務有望實現長期穩定發展。
公用事業：超聲表產業化加快推進，海外空間更廣。公司早在2016年啓動超聲波計量產品的立項研發工作，於2022/2023年相繼完成民用/工商業超聲波燃氣計量模組的研發，伴隨海內外智慧城市建設需求提升，公司有望充分受益。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年營收分別爲14.4億元、17.1億元、19.1億元，未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲34.1%/19.8%/13.9%。公司爲國內智能配電網領先企業，短期受益電錶訂單高增支撐業績發展，中長期充分受益國內電網數字化轉型升級，給予公司2024年15倍PE，對應目標價19.20元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：國內配電網智能化滲透率不及預期的風險；海外業務拓展不及預期的風險；匯率波動影響公司海外業務收入的風險；競爭格局加劇影響公司盈利能力的風險；電網投資不及預期的風險；國內公用事業智能化推進不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華金證券李宏濤研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.75%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.48億，根據現價換算的預測PE爲11.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲19.2。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。