风险提示：订单取得不连续，装备交付不及预期，重大行业政策调整等。事件：公司公佈2023 年年度報告，2023 年實現營業收入2.81 億元（YOY+15.75%），實現歸母淨利潤0.72 億元（YOY-32.72%），實現扣非歸母淨利潤0.64 億元（YOY-37.26%）。2023Q4 公司實現營業收入1.10 億元（YOY+18.08%），實現歸母淨利潤0.33 億元（YOY-10.38%）。
點評：高性能模擬芯片研發和佈局穩步推進，重點拓展低軌商業衛星等領域。收入端，分產品看，2023 年公司終端射頻前端芯片、射頻收發芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片、電源管理芯片、微系統及模組、技術服務分別實現營收0.03/0.99/1.07/0.49/ 0.22 億元，同比增長52.36%/-1.87%/18.02%/26.90%/123.18%。報告期內，公司緊抓數據鏈、衛星通信和數字相控陣雷達等新興領域的機遇，重點聚焦商業低軌衛星市場，新研並迭代了多個系列可量產產品，電源管理芯片方面新研多款高集成度電源模塊化產品，微系統及模組方面研發定型多款用於低軌衛星的SIP 組件產品，高速高精度ADC/DAC 芯片方面爲下一代低軌衛星新研多款新產品及型號。利潤端，歸母淨利潤增速低於營收增速，主要系（1）毛利率較去年同期減少4.75pcts 至83.12%，主要系產品結構發生變化，高毛利產品比重降低所致。（2）期間費用率同比提升11.27pcts 至48.30%，管理/銷售/研發/財務費用率分別同比增1.42/1.01/12.33/-3.50pcts 至11.87%/5.89%/ 45.25%/-14.70%，研發費用率同比高增主要系公司持續加大研發項目投入、提前佈局擴充研發隊伍所致。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年EPS 爲0.74/1.02/1.47 元/股。考慮公司高性能模擬芯片的技術水平和盈利能力潛在提升空間，給予24年80 倍PE 估值，對應合理價值59.01 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：訂單取得不連續，裝備交付不及預期，重大行業政策調整等。
