事件：公司發佈2023 年年報，2023 年全年公司實現營業總收入151.21 億元，同比+3.04%，歸母淨利潤5.55 億元，同比+34.97%。其中單23Q4 公司實現營業總收入33.77億元，同比-8.25%，環比-25.03%，歸母淨利潤0.77 億元，同比+2.02%，環比-60.73%。
電線電纜業務營收穩增，持續爲公司貢獻穩定現金流。2023 年公司電力產品業務實現營收88.79 億元，同比+4.43%，毛利率12.27%，同比+0.31pct，公司電線電纜業務業績呈現穩增趨勢。產能方面，報告期內公司北方基地青島萬馬高端裝備產業園（一期）主體結構封頂，臨安基地裝備線纜生產用房結頂；需求方面，電力需求和用電量的持續穩定增長也將支撐我國電網投資建設加速，看好公司電力產品業務穩健增長。
高分子材料淨利潤23 年高增，產能持續擴張爲公司貢獻業績增量。2023 年公司高分子材料業務實現營收48.72 億元，同比+4.69%，毛利率16.70%，同比+1.28pct，淨利潤端同比增長超過30%。出口方面，23 年公司海外銷量同比增長35%，中石化《戰略合作協議》簽訂後有望聯合中石化化銷國貿進一步加速海外市場開拓。產能方面，23 年公司高壓絕緣料產能已達4 萬噸，24 年產能有望擴充至6 萬噸。除此之外，萬馬萬華產能也在持續推進過程中，看好產能擴張下公司高壓絕緣料國產替代與低壓絕緣料出海加速。
工業機器人線纜客戶持續開拓，充電樁銷售量同比提升。2023 年公司通信產品與貿易、服務及其他兩項業務分別實現營收8.65/5.04 億元，同比-18.52%/+10.53%，毛利率18.22%/19.31%，同比+1.47/3.07pct。工業機器人用線纜領域，2023 年公司持續開拓客戶，同時與美的KUKA 的合作範圍拓寬，產品銷售從國內向其歐洲供應鏈體系進軍，未來有望進一步提振公司業績。新能源方面，公司23 年實現充電設備對外銷售發出量同比增長33%，24Q1 充電樁訂單也迎來同比高增，看好公司新能源業務進一步減虧。
投資建議： 預計24-26 年公司歸母淨利潤爲7.16/9.38/12.74 億元， 同比+29.0%/+30.9%/+35.9%，EPS 分別爲0.69/0.91/1.23 元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設進度不及預期；電線電纜行業需求不及預期等