暴雪與網易達成合作，暴雪旗下游戲2024 年夏季回歸，維持“買入”評級
4 月10 日，暴雪與網易重新達成合作，暴雪旗下游戲將根據更新後的遊戲發行協議於2024 年夏季開始陸續重返中國大陸市場。此外，微軟遊戲和網易還達成了一項協議，嘗試將新的網易遊戲帶到Xbox 及其他平台。我們認爲，暴雪與網易重新達成合作，一方面隨遊戲上線有望爲公司帶來流水和業績增量，另一方面公司有望與暴雪、微軟展開更多合作，推出更多合作產品，同時也有利於提升網易品牌價值，助力全球化佈局。基於與暴雪合作及對公司遊戲流水預期，我們上調2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲339/373/404億元(前值爲331/364/394 億元)，對應EPS 分別爲10.5/11.6/12.5 元，當前股價對應PE 分別爲14.0/12.7/11.7 倍，我們看好優質儲備遊戲上線繼續驅動公司業績增長，維持“買入”評級。
優質儲備產品豐富，有望支撐公司業績持續增長公司儲備產品豐富，已經拿到版號的產品包括《永劫無間手遊》《燕雲十六聲》《螢火突擊》《七日世界》《零號任務》等，均有望加速上線。其中《永劫無間手遊》於4 月1 日進行了首測，《永劫無間》端遊於2021 年公測，曾蟬聯兩屆Steam年度最佳鉑金獎項，2023 年7 月轉爲免費遊戲後，《永劫無間》端遊全球玩家數量僅3 個月翻番至超4000 萬，截至目前，《永劫無間手遊》官網預約量近2000萬，遊戲上線後有望延續端遊的亮眼表現。此外，公司還有多款在研重磅遊戲，包括《代號：無限大》《代號：56》《暫時叫它：天字六七》等，豐富的優質產品管線，有望支撐公司業績持續增長。
持續加強全球市場與3A 遊戲佈局，或進一步打開遊戲業務成長空間2023 年已有多款產品在海外推出，包括《蛋仔派對》上線東南亞和港澳臺市場，《Project: Blood Strike》上線東南亞市場，後續有望在更多地區推出更多產品。
此外，公司2019 年至今在外海搭建了14 個工作室，主要以3A 主機遊戲研發爲主，隨研發完成上線，或進一步助力海外市場拓展並有望在主機市場取得突破。
風險提示：新遊戲上線時間或流水錶現不及預期，老遊戲流水下滑等風險。