361 度披露2024Q1 經營情況公告，全渠道流水增速亮眼。根據公司披露，361 度成人裝線下渠道流水增長高雙位數，童裝線下流水增長20%-25%，電商流水同比增長20%-25%，整體表現亮眼，同時營運狀況穩健，我們預計線下渠道庫銷比在4.5-5 之間，同2023 年末保持一致，分品牌/渠道來看：
361 度成人裝：產品矩陣升級，品牌聲量提升，渠道優化，多舉措奠定成人裝流水增長基礎。面對消費環境的波動復甦，2024Q1 361 度成人裝線下渠道流水同比增長高雙位數，增速表現優異。1）產品&品牌端：361 度立足大衆消費市場，一方面產品堅持性價比路線，滿足最廣大消費群體的運動需求，另一方面持續加強產品和品牌升級優化帶動認可度提升，期內更新迭代競速跑鞋矩陣並加大馬拉松等賽事贊助力度，強化361 度和專業跑步之間的關聯度；在籃球領域，期內361 度簽約NBA 球星波普豐富代言人矩陣，提升品牌在籃球領域影響力，同時我們判斷核心產品系列AG、DVD、Big3 等籃球鞋科技屬性也在逐步提升。2）渠道端：品牌加強渠道結構的優化升級，2023 年成人裝門店實現數量+質量的同步提升，店鋪淨開254 家，店鋪面積增長7%，2024 年我們預計該趨勢將持續。
361 度童裝：先發優勢積澱充足，童裝延續高速增長勢頭。2024Q1 361度童裝線下流水同比增長20%-25%，延續快速增長趨勢，當前運動童裝市場正處於快速增長階段，361 度童裝產品設計優質，同時行業佈局具有先發優勢，長期來看公司童裝業務仍將堅持功能+童趣的設計思路，立足性價比優勢，持續高質量增長可期。
361 度電商：電商業務增速優異，行業市佔率提升。根據公司披露，2024Q1電商流水同比增長20%-25%，361 度憑藉卓越的電商平台運營能力，和針對性的產品供給（公司領先性的採取線上線下兩盤貨策略，增強電商產品差異性），電商流水增速有望跑贏行業，市場佔有率不斷提升。
我們預計2024 年營收/業績增長19%/20%。我們預計公司2024 年仍將通過產品結構和渠道結構的優化推動店效提升，同時童裝和電商渠道也將保持快速增長勢頭，結合訂貨會表現，當前我們預計公司2024 年收入增長19%，業績增長20%。
盈利預測和投資建議： 我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲11.6/13.6/15.8 億元，現價對應24 年PE 爲8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：門店拓展與整改力度不及預期、消費環境復甦不及預期，人民幣匯率變動帶來業績波動。