事件：
公司發佈2023 年報，業績符合預期。2023 年公司實現營業收入26.67 億元，yoy-2%；歸母淨利潤2.22 億元，yoy-43.08%；扣非淨利潤1.64 億元，yoy-52.79%；EPS 爲0.24 元/股。
利潤短期承壓，半導體業務穩步增長
受宏觀經濟波動影響，2023 年公司營收同比略有下滑，yoy-2%；公司歸母淨利潤同比有較大幅度下滑，主要受新品研發投入過大、利息支出及匯兌損失增加等影響。分業務來看，2023 年公司打印複印通用耗材業務實現收入17.86 億元，yoy-8.08%；半導體板塊業務實現收入8.57 億元，yoy+18.82%。半導體板塊中，2023 年公司CMP 拋光墊實現收入4.18 億元，yoy-8.65%；CMP 拋光液、清洗液實現收入0.77 億元，yoy+330.84%；顯示材料實現收入1.74 億元，yoy+267.82%。
新材料持續投入，24 年有望實現較大增長
公司堅持進口替代“創新材料平台型企業”戰略，持續加大關鍵材料的研發投入，2023 年公司研發費用3.8 億元，yoy+20.2%。CMP 拋光液方面，部分產品進入國內主流客戶供應鏈體系逐步上量；搭載自產氧化鋁研磨粒子的金屬柵極拋光液成功導入客戶供應鏈，並滿足客戶持續上升的訂單需求。
顯示材料方面，公司已成爲國內部分主流面板客戶YPI、PSPI 產品的第一供應商，24 年有望持續受益柔性OLED 高景氣。光刻膠方面，公司已佈局16 支國內還未突破的主流晶圓光刻膠，包括8 支高端KrF 光刻膠和8 支ArFi 光刻膠，已完成7 支產品的客戶送樣，測試結果都獲得了客戶的一致認可；其餘產品均計劃在2024 年完成客戶送樣。展望2024 年，公司CMP拋光液、顯示材料有望受益國產替代實現較大增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲32.01/37.60/43.23 億元，同比增速分別爲20.01%/17.47%/14.98%，歸母淨利潤分別爲4.11/5.88/7.58億元，同比增速分別爲85.05%/43.13%/28.99%，EPS 分別爲0.43/0.62/0.80元/股，3 年CAGR 爲50.61%。鑑於公司半導體材料業務逐步進入快速發展期，建議保持關注。
風險提示：下游需求恢復不及預期，產品驗證不及預期。