Q4 业绩符合预期。公司Q4 实现营收6.9 亿元同比+2.6%，实现归母净利润0.92 亿元同比+8.5%。事件：
公司發佈2023 年報，實現營業總收入26.06 億元，同比下降3.30%；歸母淨利潤3.15 億元，同比增長 25.90%。
點評：
Q4 業績符合預期。公司Q4 實現營收6.9 億元同比+2.6%，實現歸母淨利潤0.92 億元同比+8.5%。
利潤率修復明顯。全年實現銷售毛利率25.3%同比+5.8pct，實現銷售淨利率12.1%同比+2.8pct。
產銷高增，單價下滑。分產品營收方面，公司建築用膠/工業用膠/偶聯劑分別實現營收16.4 億元/7.0 億元/2.0 億元，同比-2%/+7%/-38%。總產銷量角度，公司實現密封膠和硅烷偶聯劑生產量18.5 萬噸同比+31%，銷售量18.2 萬噸同比+27%。其中，建築用膠/工業用膠銷售量分別爲13.9 萬噸/3.5 萬噸，同比+24%/+42%。
鋰電材料實現突破。公司2023 年順利投產1000 噸/年硅碳負極材料中試線，產品在20 餘家客戶送樣測評，已實現訂單突破，目前正批量供貨。
產能建設穩步推進。公司已具備 21 萬噸/年高端有機硅材料產能，擁有亞洲最大的高端有機硅密封膠材料生產基地，在建5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目穩步推進，達產後年產能將達26 萬噸。
擬收購嘉好股份。公司2024 年2 月公告，擬以現金收購江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司100%股權，估值暫定4.8 億元。嘉好股份專注於熱熔壓敏膠，2022 年實現營收8.0 億元，淨利潤0.3 億元。熱熔壓敏膠是一種安全環保的高分子粘結材料，廣泛應用於標籤印刷、衛生用品、醫療用品、防水材料、膠帶等行業。
維持“增持”評級。預計2024 年~2026 年營業收入爲31/37/43 億元，同比增長21%/18%/16%，歸母淨利潤爲3.9/4.9/6.0 億元，同比增長25%/24%/23%，對應PE 爲17/14/11 倍。
風險提示：宏觀經濟風險，新項目產銷不及預期，業績不及預期
