1、雲南產業鏈一體化區域龍頭
公司作爲雲南省首家上市農牧企業。聚焦生豬產業鏈的建設和發展，形成了集飼料加工、生豬養殖、生豬屠宰和生鮮豬肉食品銷售、食品深加工和銷售等業務爲一體的完整生豬產業鏈。
2、養豬板塊高質量發展， 500 萬頭出欄可期
1）成本行業領先，下降空間可觀。育種：依託PIC 國際育種公司（全球最大種豬育種公司）資源，截止2024 年1 月，公司PSY 控制在27 左右，遠高於行業平均水平，預計後期仍能提升；飼餵：公司一直使用高標準飼料原料且配方不斷更迭以實現精準飼養，截止2023 年10 月，公司料肉比2.6，此外隨着兩廣產能提升，原料港口優勢將帶動公司整體飼料成本繼續下降；防疫：科學選址&先進豬舍&嚴格防控，目前公司防控效果理想，2023 年公司藍耳雙陰比例佔到60%，育肥存活率高達95%（截止2023 年11 月）。截止2024 年1-2 月份，公司養殖生產成本13.8 元/kg，完全成本爲14.7 元/公斤，處於行業領先水平。24 年公司養殖成本目標爲14 元/公斤，完全成本15 元/公斤。
2）產能&資金儲備充足，出欄增速可觀。截止2024 年2 月底，公司母豬存欄近10 萬頭，能繁母豬8.5 萬頭，24 年年末母豬存欄規模預計達到13 萬頭。此外公司資金儲備充分，截至2023 年Q3，公司的現金及現金等價物近8 億元，公司資產負債率爲22.27%，遠低於行業平均63.68%；我們預計公司2024/2025 年的出欄目標分別爲250 萬/350 萬頭，中長期站穩500 萬頭可期。
3、飼料&食品穩步發展，一體化佈局逐步完善
1）飼料：公司目前飼料板塊產能超過100 萬噸，且目前廣西區域養殖配套飼料廠、雲南石林幼齡飼料廠在建，隨着佈局的完善，預計24 年年底公司飼料產能將超過150 萬噸。
2）食品：公司屠宰板塊目前已有250 萬頭的產能，23 年上半年公司屠宰量84.26萬頭，同比增長15.94%。預計後續屠宰量仍將逐年穩步增長。深加工板塊目前已有產能爲2.4 萬噸，隨着品牌的順利推廣，公司將繼續加大市場開拓及投入，公司計劃未來兩到三年達到滿產實現盈利。
4、成本行業領先的高成長標的，給予重點推薦給予“買入”評級。基於：1）本輪產能累計去化時間超1 年，已有產能去化幅度或足以支撐大週期反轉；2）公司24 年1-2 月完全成本爲14.7 元/kg，處於行業領先位置；3）公司24/25 年預計生豬出欄量爲250/350 萬頭，出欄量穩步增長；4）公司資金儲備充足。公司基本面優勢突出，向上空間顯著，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：豬價不達預期；公司出欄不達預期；非洲豬瘟疫情風險；成本下降不達預期；測算具有主觀性風險。