储备项目充裕，装机有望持续增长。截至2023 年末公司装机1.6 GW，核准计划装机2.1 GW，在建计划装机0.5 GW，公司金钟风电场一期（0.35 GW）因林草等前期审批等原因建设进度略滞后，我们预计公司可补足2024E 新增装机进度，充足的项目储备奠定持续高增基础。維持“增持”評級：考慮到公司 1Q24 業績超預期，上調 2024/2025/2026年EPS 至1.09/1.26/1.58 元（原0.99/1.12/1.38 元）。維持目標價16.52元，維持“增持”評級。
事件：公司發佈業績預告，預計1Q24 歸母淨利潤3.4~3.7 億元，同比+91.4%~108%，同比增速較4Q23 +17.0~33.9 ppts，超出我們此前預期。
新能源拉動業績爆發式增長，項目盈利能力得到驗證。公司1Q24 業績高增主要由於同期新能源板塊售電量同比大幅增長：1）永寧風電場及澗水塘樑子風電場全容量併網發電後帶來電量增長；2）Q1 爲大風季且來風情況同比向好。公司披露1Q24 新能源市場化交易部分電價同比略有增長，我們認爲在雲南省電力供需偏緊格局下公司市場化交易電價有望保持相對穩定。我們認爲公司1Q24 業績高增驗證公司新投產項目盈利能力維持較高水平（我們認爲公司新投產風電項目概算收益率偏保守，項目實際上網電價、利用小時、建造成本等關鍵參數均有望優於項目概算假設值），公司全年業績有望持續高增。
儲備項目充裕，裝機有望持續增長。截至2023 年末公司裝機1.6 GW，覈准計劃裝機2.1 GW，在建計劃裝機0.5 GW，公司金鐘風電場一期（0.35 GW）因林草等前期審批等原因建設進度略滯後，我們預計公司可補足2024E 新增裝機進度，充足的項目儲備奠定持續高增基礎。
風險提示：用電需求不及預期，鹽硝業務經營不及預期等。
