事件：公司發佈2023年年報，2023年公司實現營業收入45.90億元，同比增長12.03%；實現歸母淨利潤3.71 億元，同比增長35.06%。2023Q4 公司實現營業收入12.88 億元,同比增長7.54%，環比增長17.40%；實現歸母淨利潤0.71億元，同比下降37.57%，環比下降10.94%。
2023 年各業務實現穩健增長，海外收入增長30%。2023 年工業自動化實現營收25.42 億元，同比增長10.70%；網絡能源實現營收8.25 億元，同比增長13.17%；光伏儲能實現營收3.04 億元，同比增長12.28%；新能源汽車實現營收7.01 億元，同比增長15.40%。2023 年國內實現營收31.15 億元，同比增長4.95%，海外實現營收14.75 億元，同比增長30.65%。
工業自動化、網絡能源、光伏儲能毛利率均有所上漲。1）2023 年公司毛利率31.51%，同比增加1.40pp。2023Q4 毛利率31.19%，同比增加1.52pp，環比下降0.78pp。2023 年工業自動化毛利率37.86%，同比增長1.91pp；網絡能源毛利率34.32%，同比增長6.05pp；光伏儲能毛利率19.98%，同比增長2.55pp；新能源汽車毛利率18.72%，同比下降4.32pp。2023 年國內毛利率26.43%，同比下降0.65pp，海外毛利率42.26%，同比增長4.16pp。2）2023 年期間費用率24.21% ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比+0.40/+0.20/-0.49/+0.26pp。3）2023 年淨利率7.15%，同比增加0.79pp。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.53、5.59、6.78億元，對應EPS 分別爲0.56、0.69、0.84 元，對應當前股價PE 分別爲14、11、9倍，未來三年歸母淨利潤將保持22%的複合增長率，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；新產品和技術開發風險；原材料價格波動風險；匯率波動風險等。