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星帅尔(002860)年报点评报告:光伏收入持续扩大 净利率稳步提升

星帥爾(002860)年報點評報告:光伏收入持續擴大 淨利率穩步提升

國盛證券 ·  04/09

事件:公司發佈2023 年年報。公司2023 年實現營業總收入28.79 億元,同比增長47.68%;實現歸母淨利潤2.02 億元,同比增長70.00%。

其中,2023Q4 單季營業總收入爲5.94 億元,同比-14.96%;歸母淨利潤爲0.21 億元,同比增長90.03%。2023 年公司向全體股東每10 股派發現金紅利1.0 元(含稅),共派發現金3065 萬元,分紅比例爲15%,主要系公司處於轉型發展及業務擴張期,需要留存一定資金確保規模增長。

光伏組件快速增長,但外銷整體下滑較多。分產品來看,公司的家電主業表現穩健,光伏組件維持快速增長。2023 年公司家電零部件/光通信組件/ 電機/ 太陽能光伏組件收入分別同比+12.12%/-16.16%/5.44%/75.96%;分區域來看,外銷下滑幅度較高。2023 年公司內銷/外銷收入分別同比69.95%/-49.86%。

淨利率穩步提升,光伏收入擴大帶動現金流高增。毛利率:2023 年公司毛利率同比+0.02pct 至14.96%,2023Q4 公司毛利率同比-4.76pct 至7.07%。其中,2023 年光伏組件毛利率同比提升2.96pct,海外毛利率同比提升5.46pct 。費率端: 2023Q4 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率爲2.01%/3.94%/-1.84%/0.21% , 同比變動0.08pct/-0.14pct/-4.2pct/-0.25pct。淨利率:2023 年淨利率同比變動1.07pct 至7.40%,2023Q4 淨利率同比變動1.87pct 至3.63%。現金流:2023 年公司經營活動產生的現金流量淨額同比增加171.30%,主要系本期光伏業務銷售收入增加所致。

展望:以家電板塊爲基礎、以新能源板塊爲先導。1)2024 年整體經營規劃:全年預計實現營業收入30 億元左右,營業利潤和淨利潤實現穩步提升。2)家電業務:公司現有白色家電業務市場佔有率較高,客戶粘性強,未來公司將加大研發投入,維持業績穩定增長,同時向上中下游產業鏈延伸。3)光伏組件業務:2024 年1 月底,星帥爾光伏公司基建項目已正式開始投產,產能逐漸爬坡,未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW/年的產能。

盈利預測與投資建議。考慮到當前公司光伏業務拓展進度及2023 年的業績表現,我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤2.41/2.93/3.58 億元,同比增長19.1%/21.4%/22.2%,維持“增持”投資評級。

風險提示:原材料價格大幅波動、光伏儲能業務拓展不及預期、白電行業需求不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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