事件：環球醫療發佈2023 年年報，報告期內公司營業收入/歸母淨利潤爲136.50/20.21 億元，同比+13.1%/+7.0%；ROE 爲13.63%，同比-0.32pct。公司預計將分派0.35 港元/股的現金股利，股利支付率30%。
綜合醫療收入增長提速，運營效率持續提升。報告期內公司醫療健康業務收入78.33 億元，同比+22.9%；其中綜合醫療收入76.34 億元，同比+20.5%，收入增速加快。截至報告期末公司並表牀位合計14353 張（不含內部規劃建設中的牀位），單牀收入同比+10.1%至51 萬元，牀位規模及單牀收入均持續提升。醫院運營效率改善，報告期內各家醫療機構診療量（剔除核酸人次）同比+21.0%至935 萬人次，平均住院日同比-0.5 天至10.1天，牀位使用率同比+10pct 至90%。
專科醫療及健康業務放量高增，內生髮展+外延擴張協同推進。報告期內公司專科醫療及健康業務實現高速增長，營收/淨利潤爲2.44/0.32億元，同比+190.7%/+271.8%；其中設備全週期管理業務實現跨越式發展，貢獻報表收入/淨利潤2.43/0.35 億元，同比+241%/+208%。公司加快業務推進和併購計劃，在服務內外部醫院客戶的同時，也在報告期內順利併購凱思軒達、山東拓莊，並於2024 年初併購了國內智慧健康養老頭部企業山東青鳥軟通，加快醫療領域數字化轉型佈局。
金融業務持續發揮壓艙石作用，融資結構有所改善。報告期內公司金融業務收入/淨利潤爲58.82/17.45 億元，同比+2.8%/+2.1%，金融業務作爲公司壓艙石實現穩健增長。截至報告期末，公司生息資產淨額673.49億元，同比+3.2%；淨息差3.16%，同比-51BP；不良率0.98%，同比-1BP；撥備覆蓋率284.55%，同比+23.44pct。聯儲局加息影響下公司計息負債成本率同比+28BP 至4.26%，但公司及時加大存量外幣貸款的提前償還力度，累計提前償還約7.15 億美元，外幣融資規模穩步縮減；截至報告期末，公司美元+港幣計息負債91.45 億元，同比-35.6%，佔總計息負債的比例同比-11.1pct 至19.2%，融資結構有所改善。
投資建議：公司金融業務穩健發展，綜合醫療業務盈利能力不斷增強，專科醫療及健康業務開始放量，業績增長確定性強；公司預計分派每股0.35 港元的現金股利，對應最新收盤價的股息率達8.2%。預計2024-2026 年公司營業收入爲154.73、176.28、199.54 億元，歸母淨利潤爲22.68、25.63、28.51 億元，EPS 爲1.20、1.35、1.51 元/股，對應4 月2 日收盤價的PE 爲3.37x、2.99x、2.69x。維持“買入”評級。
風險提示：海外降息節奏不及預期、行業競爭大幅加劇、資產質量大幅惡化