事件：公司發佈年度業績公告，23 年實現營業收入13.7 億美元，同減30.9%。
淨利潤-0.37 億美元，同減126.7%。淨利率-2.7%，同減9.7pct。經調整淨利潤-0.37 億美元，同減124.3%。
其中，23H2 實現營業收入6.3 億美元，同減36.1%。淨利潤-0.9 億美元，同減213.7%。淨利率-13.6%，同減21.3pct。
23 年毛利3.9 億美元，綜合毛利率爲28.1%，同減2.3pct，主要由於存貨減值準備。其次，23 年期間費用爲4.1 億美元，期間費用率爲30%，同增11.4pct。
其中，銷售/管理/研發費用率分別爲17.7%/7.0%/5.1%，同增7.0/2.5/1.8pct。
淨利潤減少的主要原因有：①宏觀經濟不確定性及主要地區的不利天氣；②主要客戶採取更爲保守的庫存政策。
外部承壓，北美市場仍佔核心。分產品看，23 年戶外動力設備（OPE）分部的收入8.1 億美元，同減33.7%；電動工具分部的收入5.5 億美元，同減27.3%；原始品牌製造（OBM）業務收益10.1 億美元，同減27.2%，佔23 年總收入的73.2%，同增3.7pct。分地區看，23 年北美收入9.4 億美元，同減37.3%；歐洲收入2.8 億美元，同減11.0%；中國收入1.0 億美元，同增1.1%；世界其他地區收入由0.5 億美元，同減29.0%。
EGO 產品持續發力，電商平台拓寬渠道。從銷售品牌類別來看，23 年繼續開發及推廣旗艦EGO 品牌產品。截至23 年底，EGO 品牌鋰電池平台的全球銷量增至約1400 萬個。自23Q3 起，將向美國及加拿大的JohnDeere 經銷商供應EGO 品牌鋰電產品，進一步擴大了EGO 鋰電OPE 產品的銷售範圍。通過與電子商務平台合作進一步加強在線銷售渠道，EGO 在一家主流全球電子商務平台直流OPE 品牌中位列第一，於23 年實現雙位數增長。
盈利預測與評級：考慮到整體市場需求低迷，我們將公司24-25 年淨利潤從1.5、1.8 億美元下調至0.7、1.1 億美元，當前收盤價對應24、25 年PE 分別爲18、12 倍。公司作爲割草機龍頭企業，參考可比公司給予公司2024 年20-22 倍PE 估值，對應合理價值區間2.80-3.08 美元，對應21.91-24.10 港元（匯率：1 美元=7.8258 港元），給予“優於大市”評級。
風險提示：大客戶流失風險、全球貿易風險、原材料和外匯大幅波動風險、地產週期下行風險、跨市場估值風險。