2）净利率：2023Q4 净利率为5.00%，同比+3.09pct，涨幅较为明显。3）费用率：2023Q4 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.63/1.87/3.59/-0.22%，同比分别为-0.53/+0.18/+0.00/-0.72pct，其中公司财务收入增长主系利息收入和汇兑收益同比提升所致。事件:2024 年3 月29 日，長虹美菱發佈2023 年年報。2023 年公司實現營收242.48 億元(+19.95%)，歸母淨利潤7.41 億元(+203.04%)，扣非歸母淨利潤7.49 億元（+629.43%）。
2023Q4 利潤端增速靚麗，外銷增長迅猛。1）分季度看，2023Q4 公司實現營業收入50.80 億元(+4.96%)，歸母淨利潤2.42 億元(+194.22%)，營收端穩健提升，業績端增速亮眼。2）分業務看，2023 年空調、冰箱（櫃）、洗衣機、小家電及廚電品類分別實現營收115.66（+18.24%）、90.88 億元（+18.57%）、13.29 億元（+76.37%）、18.49 億元（+15.16%），其中洗衣機業務的持續高增或系受益於國內差異化競爭和產品結構優化，疊加海外主要市場的突破。3）分地區看，2023 年公司整體內銷收入166.63 億元(+10.80%)，或受益於公司國內產品結構優化疊加市場開拓能力增強；外銷收入75.85 億元(+46.52%)，實現高速增長，或系海外消費市場逐漸恢復同時公司戰略客戶銷售不斷提升所致。
2023Q4 淨利率漲幅顯著，期間費用率控制合理。1）毛利率：2023Q4毛利率爲15.82%，同比-1.28pct，略有下滑；環比+1.18pct 有所改善。
2）淨利率：2023Q4 淨利率爲5.00%，同比+3.09pct，漲幅較爲明顯。3）費用率：2023Q4 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲6.63/1.87/3.59/-0.22%，同比分別爲-0.53/+0.18/+0.00/-0.72pct，其中公司財務收入增長主系利息收入和匯兌收益同比提升所致。
產品端持續推新升級，營銷端國內外協同助力品牌建設。1）產品端：
公司2023 年持續強化冰箱“美菱鮮”、“美菱薄”、“美菱窄”、“美菱嵌”的產品名片，同時發佈了搭載雙蒸發器系統和AI 雲保溼科技的“無憂嵌PRO”冰箱、“如手洗”系列洗衣機、全球首款-180°C 壓縮機制冷超低溫生物存儲設備等多款新品。2）營銷端：a）國內：積極推進從面向產品線的銷售管理到面向全渠道和用戶經營服務、從單一品類營銷到全品類營銷的營銷轉型，並通過堅定的對標對陣實現產品領先和效率提升；b）國外：持續圍繞“冰洗協同、內外協同及渠道拓展”，建設營銷能力，以冰箱櫃產業爲基礎，協同團隊、渠道資源加速洗衣機業務，同時以內外研發、製造、資源的協同，實現國內、海外業務的雙向賦能。
投資建議：行業端，紅海事件和家電以舊換新政策的催化或將支持白電行業短期和中長期的成長。公司端，國內產品結構和市場渠道有望不斷拓增優化，海外市場或將加速開拓，並持續鞏固中東、拉美、非洲等重點區域市場，內外協同、產業協同的助力下公司收入業績有望持續增長。我們預計，2024-2026 年公司歸母淨利潤爲9.10/10.71/12.12 億元，對應EPS 爲0.88/1.04/1.18 元，當前股價對應PE 爲10.52/8.94/7.90 倍。首次覆蓋，給予“買入” 評級。
風險提示：行業競爭加劇、匯率波動風險、大宗原料價格波動風險、貿易摩擦及地緣政治的影響等。