投资建议：我们根据公司最新情况调整盈利预测，预测公司2024-2026 年营收分别为54.41/73.45/85.06 亿元，归母净利润分别为10.96/15.79/18.2亿元，对应EPS 为1.69/2.43/2.8 元，对应PE22.28/15.47/13.42X, 维持“买入”评级。立足高端鈦合金，打破國外壟斷。公司生產的高端鈦合金包括棒材 、絲材、鍛坯等，主要用於航空、艦船、兵器等。公司自主研發並批量生產的多種新型鈦合金填補了國內多項空白，打破了歐美髮達國家對我國裝備用關鍵鈦合金材料的技術封鎖。鈦合金是軍機和發動機的主要結構材料之一，以“20 系列”爲代表的國產先進軍機已進入批產列裝階段，有望催生大量鈦合金需求，同時隨着民航業復甦，國產大飛機國產化及應用進一步落地，公司作爲鈦材主流供應商有望持續受益。近年來，鈦合金業務是公司第一大收入來源，2023 年公司鈦合金生產量保持較高水平，銷售量有所下降，主要系訂單節奏變化導致，隨着未來兩年軍品訂單進一步落地，公司鈦合金產品將逐步交付。
超導線材技術壁壘較高，下游應用廣闊。公司是目前國內唯一低溫超導線材商業化生產企業，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業。公司已相繼突破了全套的大型超導磁體繞制、固化及低溫杜瓦設計和製造技術，產品廣泛應用於半導體、軌道交通、國家大型科學項目及新材料研發生產等領域。低溫超導線材製備過程涉及多種關鍵技術且製備週期長，工序和質控點多，目前除公司外，國內其他企業幾乎無技術積累。在高溫超導材料方面，公司側重 MgB2 和 Bi-2223 的研發和產業化，目前已掌握上述材料核心製備技術，未來將拓展在智能電網中輸電電纜、無液氦磁體裝備等領域的運用。
高溫合金產銷量同比創新高，產能持續擴充。公司在研的多型高溫合金項目進展順利，在航空發動機市場，公司突破了十餘個牌號高溫合金的批量生產技術，獲得相關牌號供貨資格；在用航空發動機市場，公司生產的φ600mm 大規格GH4738 棒材已通過某型號發動機部件考覈；燃氣輪機市場，公司生產的大規格GH4169 棒材已完成鍛件驗證與評價並取得供貨資質。2021 年公司定增募投航空航天用高性能金屬材料產業化項目，項目達產後將新增高溫合金1500 噸/年的生產能力。隨着公司高溫合金產能有序釋放，規模效應顯現，高溫合金業務盈利能力有望進一步改善。
投資建議：我們根據公司最新情況調整盈利預測，預測公司2024-2026 年營收分別爲54.41/73.45/85.06 億元，歸母淨利潤分別爲10.96/15.79/18.2億元，對應EPS 爲1.69/2.43/2.8 元，對應PE22.28/15.47/13.42X, 維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期、價格變動、盈利預測與估值不及預期