事件：3 月26 日，公司發佈2023 年年報，2023 年，公司實現營收4.39 億元，同比+30.9%，實現歸母淨利潤1.09 億元，同比+13.77%。
業績穩步增長，訂單持續增加：2023 年，公司收入保持快速增長，主要受益於公司所處工業互聯網行業快速發展，下游終端應用市場需求穩步增長，此外，公司初步實現了從產品型企業到端到端全棧式產品解決方案型企業的發展，助力公司訂單開拓能力和市場競爭力進一步增強，公司訂單保持穩定且持續增加。2023 年，公司毛利率爲56.94%，同比-1.26pct，各業務板塊毛利率基本保持穩定；期間費用率爲34.25%，同比-2.63pct，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲12.82%/7.15%/ 0.30%/13.99%， 同比分別-0.96/1.50/0.02/-3.19pct。
聚焦工業通信市場，各板塊業務向好發展：2023 年，公司以HaaS 平台爲支點，實現了市場和產品、技術、解決方案的全面發展。從下游應用來看，公司智慧能源/工業互聯網/智慧交通/智慧城市/其他行業板塊分別實現收入1.77/0.97/0.77/0.51/0.37 億元，其中，工業互聯網/智慧城市/智慧交通行業板塊高增，收入分別同比增長79.48%/69.57%/49.25%。從產品結構來看，公司工業交換產品/解決方案業務/工業網關及無線產品分別實現營收3.10/0.65/0.52 億元，其中，工業交換產品/工業網關及無線產品收入分別同比增長21.64%/9.32%，解決方案爲2023 年新增業務線，實現快速發展。
我們認爲，一方面，工業互聯網進入全面擴展階段，基礎體系搭建有望快速推廣應用；另一方面，隨着新型數字化技術的發展，新技術、新場景、新模式有望加速落地，公司擁有豐富的工業應用場景積累和技術實力，以及場景化解決方案能力，有望持續受益。
加大海外市場拓展，迎來新的發展機遇：2023 年，公司加大海外市場營銷力度，參加了日本IT WEEK、意大利SPSItalia、越南Vietnam ETE 2023、迪拜Gitex、美國SCTE、德國SPS IPC DRIVES 等相關會議及展覽，提升品牌知名度，同時，加快海外市場渠道的佈局與拓展，有效開拓當地市場。2023 年，公司海外市場業務實現營收0.47 億元，同比+20.51%，公司產品的銷售額在德國、意大利、西班牙、巴西、韓國、奧地利、埃及、阿根廷、英國、越南、泰國等多個國家和地區已實現穩步增長。
盈利預測與投資評級： 預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.32/1.59/1.96 億元，當前股價對應PE 分別爲27/22/18 倍，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險。